加拿大石油業不振令加元與油價漸行漸遠 其影響超乎想像

【星島綜合報道】通常情況下，每當油價上升時，加元也會走強，但這種趨勢已經發生改變。

據彭博社報道，自2月底爆發中東戰爭以來，西德州中質原油（West Texas Intermediate，簡稱WTI）價格上漲約34%，加元兌美元匯率卻跌了0.2%。這種差異促使交易員加大押注看跌加元。與此同時，挪威克朗和澳元這兩種與大宗商品掛鉤的貨幣，在此期間均出現上漲。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)資本市場策略師巴法姆（Noah Buffam）指出：「在當前的衝突中，加元對避險的反應比對油價的反應更加敏感。近年來，隨著油砂投資在本國經濟中的佔比一直在減少，加元對油價的敏感度亦一直下降。」

CIBC建議押注澳幣兌加元匯率，從現時的0.9775升至與加元看齊。摩根大通的外匯策略師，則建議看跌加元兌澳元和挪威克朗。該行與花旗集團一樣，均建議在加美墨貿易協定（CUSMA）檢討程序啟動之際，賣出加元兌墨西哥比索。

交易員對加元的看法變得悲觀，對沖基金在截至4月14日的一周內，看跌加元的情緒達到今年最高點。消費者物價增長加快，但經濟中的供應過剩，以及美國關稅政策和伊朗戰爭所帶來的持續不確定性，可能會使加拿大央行在下週的利率決策時維持利率不變。過去，當加元與石油的相關性仍較強時，油價上漲往往會推高通脹，但本幣走強將可部分抵銷通脹的影響。如今，這個緩衝作用已經不復存在。

加拿大石油開採競爭力的下降，也在加劇加元與油價脫鉤。

關聯度在今年進一步減弱

在最近的2013年，加元兌美元的匯率曾經打平，甚至更高。這種強勢與一波外國投資相伴而生，當時全球能源公司紛紛向加拿大油砂礦注入資金，開採重質原油。由於北美石油供應緊張，且油價每桶接近100美元，使得這種高成本的生產模式得以維持。

外國投資擴大生產，通常以將利潤再投資到油砂開採的形式出現，從而推高了對加元的需求。然而，2014年由於美國頁岩油熱潮開啟了更便宜的生產來源，油價暴跌，使得在加拿大擴大油砂生產變得不再具有吸引力。

Servus信用社（Servus Credit Union）首席經濟學家聖阿爾諾（Charles St-Arnaud）指出，加拿大公司會將大部分收入返還給股東，而當中有75%並非加拿大人，這意味著用於再投資運營和國內經濟的石油收入比例較小，從而降低了對本幣的需求。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）建模與預測主管熱爾韋（Olivier Gervais）近日在報告中指出，石油價格衝擊同時影響加元與油價的關聯程度，將取決於油價衝擊是由需求還是供應驅動的。

他寫道：「儘管加元與油價之間表面上已出現脫鈎，但這種聯繫並未完全消失。如果未來油價上漲更多是由全球需求驅動，那麼這種相關性就有可能會重新出現。」

圖：網上圖片

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