【投資專欄-跟楓走50】油價戰爭衝擊：能源、糧食與全球市場的連鎖反應

【投資專欄-跟楓走50】近期中東局勢急劇升溫，伊朗戰事風險大幅擴大，國際油價在短時間內出現劇烈波動，單日急升接近三成並重新突破每桶100美元水平。能源市場的突然震盪，再次提醒全球市場一個歷史上反覆出現的現象，能源價格與糧食價格從來都是高度連動的「兄弟市場」。

從長期數據觀察，汽油價格與全球糧食價格指數走勢幾乎同步。當能源價格上升時，農產品價格往往在數月內跟隨上漲。原因並不複雜，現代農業其實是一個高度依賴能源的產業：拖拉機、灌溉系統、農業機械需要燃料，化肥生產依賴天然氣，農產品運輸依靠航運與卡車物流。因此油價一旦急升，整條農業供應鏈成本便會同步上升，最終反映在食品價格之上。

歷史亦顯示，糧食價格的急升往往不只是一個經濟問題，更可能演變成社會問題。過去多次全球性社會動盪，例如2008年糧食危機以及2011年的「阿拉伯之春」，都與糧價急升有密切關係。當食物成本在短時間內上漲，低收入群體的生活壓力會迅速惡化，社會矛盾容易被放大。在全球貧富差距已經非常嚴重的背景下，能源與糧食價格的同步上升，往往會成為更大規模社會動盪的催化劑。

除了價格本身，石油品質亦是影響能源市場的重要因素。市場普遍只關注油價，但其實不同產地的原油品質差異極大。美國的WTI原油屬於「輕質低硫原油」，提煉成本較低，可以更容易轉化為汽油、柴油及航空燃料；相反，委內瑞拉或部分中東原油屬於高黏度重油，提煉難度與成本更高。當地緣政治衝突影響某些油種供應時，煉油廠往往難以迅速找到替代來源，從而放大油價波動。

而伊朗本身在全球能源與化肥供應中亦扮演重要角色。伊朗佔全球尿素產能約3%至4%，與卡塔爾等國共同構成全球重要氮肥供應來源。一旦中東衝突影響天然氣供應或海運通道，例如霍爾木茲海峽或紅海航線，化肥成本便會迅速上升。農業生產成本上升之後，最終仍然會反映到糧價之上，形成通膨傳導鏈。

市場往往低估化肥在糧食安全中的重要性。磷肥、鉀肥與氮肥是現代農業產量的核心支柱。例如中國對磷礦進口依賴度頗高，而中東地區在硫磺等化肥原料供應中亦佔有一定比例。若中東局勢持續惡化，不僅油價會受影響，整個農業供應鏈亦可能出現價格上行壓力。

能源價格上升亦會影響金融市場。歷史上油價急升往往會推動黃金、貴金屬及能源股上漲，同時對高增長科技股產生壓力。原因在於能源價格上升通常會重新推高通膨預期，迫使市場重新評估利率走勢。當資金成本上升時，高估值資產往往首先受到衝擊。

然而從季節性數據觀察，美股市場在過去二十年中，往往在三月中旬附近出現年度低點，隨後逐步走強。若能源衝擊沒有演變成全面性金融危機，市場在短期恐慌之後仍有可能重新回到原有的上升軌道。

在這場地緣政治衝突之中，能源與糧食價格的聯動效應，將成為未來數月全球宏觀經濟的重要變數。油價的每一次劇烈波動，都不只是能源市場的故事，更是通膨、糧食安全與社會穩定之間的複雜連鎖反應。

值得留意的是，在油價急升之後，市場亦迅速出現另一個變數。美國總統特朗普近期公開表示，伊朗戰爭基本上結束，市場將此視為地緣政治風險降溫的信號，消息傳出後油價短時間內出現快速回落。從市場運作角度來看，能源價格對政治訊號往往極為敏感，一旦投資者認為戰事不會進一步擴大，風險溢價便會迅速被削減。然而，這種回落未必代表油價的長期趨勢已經逆轉。

歷史經驗顯示，地緣政治衝突所帶來的供應風險，往往會在市場中保留一段時間，即使戰事降溫，油價亦容易維持在較高區間震盪。因此，若特朗普的判斷最終成真，油價短期的急跌可能是一種「風險溢價回吐」。

文：莊主

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。