【投資專欄-跟楓走024】博通的ASIC 能影響Nvdia ? 注意博通的三角關係

【投資專欄-跟楓走024】Broadcom (AVGO) 公布的業績理想，令到市場再進一步探討 ASIC 能否取代 Nvdia 的GPU 。而股價亦有明顯的分野。AVGO 表現在目前NVIDIA突出。首先我們討論下AVGO 的近年營運佈局。

Broadcom 在營收、淨利、現金流與三率表現上的走勢。從營收來看，AVGO 自2022年以來持續增長，至2025年第一季達到超過160億美元，年增率最高一度突破50%，顯示其業務強勁。營收分布方面，主要由「半導體解決方案」與「基礎設施軟體」兩大板塊構成，其中半導體仍是核心來源。淨利則在2023年一度出現波動甚至虧損，但自2024年起快速回升，至2025年恢復穩健。現金流方面，營運與自由現金流穩步上升，Q2’25接近70億美元，顯示財務健康。三率圖顯示毛利率維持在70%上下，營業利益率與淨利率則有波動，但仍保持30%至40%的水準。

而AVGO 半導體解決方案收入，自2020年初每季約41億美元逐步增長，到2025年5月達到91.66億美元，總增幅達118.71%，年複合成長率15.3%。雖然中間有短暫回調，例如2023年上半年營收略有波動，但整體趨勢向上，且在2024年底至2025年明顯提速，顯示其在AI、高速網路晶片及資料中心需求帶動下，半導體業務仍具成長動能。由此可見，AVGO 的核心半導體業務為成長引擎，而軟體與基礎設施收入則提供穩定補充。

而其實ASIC（專用積體電路）在特定應用領域確實具備取代 GPU 的可能性，但不代表能全面挑戰 NVIDIA GPU 的主導地位。

ASIC 的最大優勢是「針對性」與「效率」。例如 Google 的 TPU、Broadcom 在網路與加速器晶片上的方案，都能在特定工作負載（如推理、矩陣運算、網路封包處理）提供比 GPU 更高的效能與更低功耗，這對大規模 AI 推理、雲端搜尋或加密運算特別有吸引力。然而，GPU 的強項在於 通用性與生態系。

不過 ，NVIDIA 不僅提供強大的硬體，還有 CUDA、cuDNN 等軟體工具鏈，讓開發者能快速部署多樣化的 AI 模型。這種軟硬整合的生態壁壘，讓 GPU 成為研發和訓練的首選。

但長遠來看，若 AI 應用趨於穩定、演算法標準化，ASIC 的滲透率會提升，但 GPU 仍將在通用計算與前沿研究領域保持領導。

而目前 Google 和 AVGO 和 Celsius Network的三角關係，有助 ASIC 及 AVGO 發展。

Google 和Broadcom 的關係主要體現在 資料中心與AI運算需求。Google Cloud 在大規模導入 AI 模型與搜尋引擎優化時，需要高速網路交換晶片與專用ASIC周邊，Broadcom 正是其主要供應商之一，特別是在 網路晶片（switch ASIC, NIC）與專用加速器供應鏈。這使得 AVGO 在 Google 的 AI 基礎設施擴張中獲得穩定訂單。

至於 CLS（Celsius Network ) 與 AVGO 亦有技術鏈結。CLS 專注於高頻寬解決方案，而 AVGO 在光收發模組、SerDes、交換晶片領域有領先技術，兩者常在超大規模資料中心（hyperscale data center）專案中形成互補。

所以投資者要觀察AVGO 的時，也同時要關注另外兩間公司。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。