【投资专栏-跟枫走010】Nvida 业绩符合市场预期 coreweave 协助公司延伸

【投资专栏-跟枫走010】上星期终于M7中，最后的nVidia （NVDA) 也公布了业绩。这只昔日股王。简单来说，营收整体表现佳，但毛利率下降是市场关注重点。资料中心仍是压倒性的主力，贡献近 9 成收入，游戏部门表现惊喜，EPS 则略逊预期，下一季指引略低于市场预估，需留意未来走势是否受到毛利与中国出口影响。

总营收实际为 440.62亿美元，略高于预期 433.09亿美元。调整后每股盈余（EPS）实际为 0.81美元，低于预期（0.93美元）

而各业务收入，分别为资料中心收入391.12亿美元（略低于预期 392.18亿）。游戏收37.63亿美元（明显高于预期 28.5亿）。专业视觉化收入5.09亿美元（符合预期）汽车领域收入：5.67亿美元（略低于预期 5.79亿）。OEM与其他业务：1.11亿美元（略低于预期 1.17亿）。

当中资料中心营收年增 73% ，但年增速较过去几季放缓，由于目前资料中心部门已成为营收主力，所以Q1 营收占比达到 89%。“游戏”年增 42% ，Q1 营收也占比约 9%。Deepseek 的出现，的确改变了资料中心的需求，似乎增长虽然放缓，但未至于出现伤害性的问题。

虽然市场普遍对这份业绩觉得算是一份理想的成绩表。但笔者认为Non-GAAP 毛利率报 61%，低于去年同期及上一季，也未达市场预期的 67.1%，反映始终 H20 禁令或多或少已经对伟达的毛利产生了问题，而nVidia需要其他产品作出缓冲。因如果排除 H20 禁令，Non-GAAP 毛利率将是 71.3%，Non-GAAP EPS 将是 0.96 美元，高于分析师预期的 0.93 美元。

​黄仁勋在业绩发布后，也指出直言中国高达 500 亿美元的 AI 市场已经关闭，但公司预计随着 Blackwell 产量全面提升，毛利率将恢复到约 75%。

另外反而想借业绩外，谈NVIDIA 的股票投资组合”（AUM）约为 11亿美元（$1.1B）之中，占比最高的亲生仔CoreWeave（CRVW.US ）占78.17%而另一间APLD（Applied Digital）3.78%。

近日Applied Digital 宣布已与CoreWeave 签订两份 15 年期租赁协议，租赁期内将为这家数据中心运营商带来约 70 亿美元收入。
这笔交易可能成为 Applied Digital 的重要生命线。

而Coreweave 这公司亦是本年值得留意的公司之一，公司使用大量 NVIDIA 的 GPU（特别是 H100、A100 等）建立 AI 云端基础设施。市场将它视为“NVIDIA AI 超级电脑的延伸”，高度受惠于 NVIDIA 的成长。

而不同于 AWS、Azure 等通用型云服务，CoreWeave 提供的是 针对 AI 模型训练、推理任务而优化的 GPU 云平台。这使其成为 OpenAI、Mistral、Inflection 等 AI 独角兽的首选供应商，能够抢占了成长最快的高阶运算云市场。股价屡破新高，投资者须注意股价的，波动暂时中线平台支持，约 $108 作参考。

(编按：本文观点不代表加拿大星岛立场，投资市场有赚有蚀，文章仅供读者参考。)

作者：Ricky Lau ，人称“庄主”。资产管理投资策略师、家族办公室顾问、股评人、财经书籍《最佳位置》及《AI选美》作者。