【投资专栏-跟枫走005】美国市场进入业绩高峰期  业绩指引及回购动作更重要

【投资专栏-跟枫走005】本周美国标普500指数，大概有一半的公司会在公报业绩，其中包括MSFT 及 META 在周三盘后发布财报，AAPL及AMZN 在周四盘后公布业绩。市场投资人最关注的是各家巨头 2025 年的 AI 投资计画是否生变，以及科技巨头们在 AI 代理、数位广场转化业务情况。就是如果投入得少，代表将来能有憧憬的空间亦都会缩小。上市公司除了靠当下的业绩情况，很多时也会依靠业绩后所发布的展望及公司有否进一步措施，例如回购动作而稳住股价。

随着越来越多大公司发布财报，上周总计宣布了 31 项新的股票回购计画，总金额达 858 亿美元。有大行预计2025 全年股票回购的授权金额将创下 1.35 兆美元的新纪录，实际执行的回购金额将略低于 1.1 兆美元，接近历史高点。其实目前来说。已经可以观察到回购资金略有增加，上周企业投入股票回购的资金量是 2024 年迄今每日平均成交量的 1.2 倍，更是 2023 年迄今每日均量的 1.8 倍。在产业分布上，金融板块为最活跃的股票回购板块，其次是工业和选择性消费领域。
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随着美股逐渐脱离( Blackout period），根据大行统计目前已经有 40% 美股公司重新进入股票回购期，预计到稍后周将有约 65% 公司重新投入股票回购，可能有助于支撑美股延续涨势。

有些业绩理想，但是由于展望下一季的表现不及预期，也会造成下跌。例如Spotify(SPOT.US ) . 由于Netflix (NFLX.US ) 的业绩后表现理想，反映出对消费型的上市公司。抱有不受关税所影响的憧憬。所以Spotify 被市场看高一点。而然Spotify公布了第一季度财务业绩。Q1收入为42亿欧元(48亿美元)，同比增长15%，符合指引和分析师的预期。营业利润为5.09亿欧元，低于5.48亿欧元的预期。

但最重要公司首席执行官Daniel Ek在声明中表示，未来活跃用户增长10%，至6.78亿，略低于分析师预期的6.79亿。根据数据，当前季度，Spotify预计每月活跃用户为6.89亿，而分析师的预期为6.945亿。这些未来的盈利指引造成估计公布后即时下跌近10%之后靠稳。

相反EDA设计软件龙头 Cadence （CDNS.US ) 周一发布超预期的财报，并调高全年营收、获利指引。公司表示。系统设计与分析软件Q1营收年增50%、IP营收年增40%，客户仍在积极设计下一代产品，未受宏观经济不确定性影响。而Nvidia的Blackwell GPU 将采用Cadence的超级电脑Palladium系统设计开发，最大设计可涵盖1兆个电晶体，GTC大会宣布与Nvidia扩大合作，目前双方积极合作开发工程与科学领域的AI agents。中国客户在 Physical AI 的发展尤其强劲，但全年预期仍谨慎持平，软件目前不受关税影响，公司还持续以50%的自由现金流回购股票。

由此可见，公布想业绩固然重要。但市场对于管理层如何表示“将来”，有没有受关税影响。有没有回购措施。似乎是对未来股价重要的提振作用。

在AI的领域外，两大信用卡龙头 V及MA也公布业绩。知名金融服务商 SOFI以及支付巨头 PYPL也公布业绩。市场担心关税会影响贸易成交情况以及消费，所以尽管SOFI 及PYPL 公布超预期的业绩，股价也很快先升后回，即后股价的涨幅大幅收窄。

虽然亚特兰大联储局预计美国GDP 下修至2.7%。不过根据有关S&P 500 财报盈余惊喜的频率（Earnings Surprises）统计。表示高于市场共识预期的盈余比例，长期平均为 48%，但近年（2024-2025）降至 46%，略低于均值。而表示低于预期的比例，长期平均约 14%，目前为 10%，表示少数企业表现逊于预期。暂时在关税实施之前的公司情况，似乎也比较理想。

所以投资者除了放眼于美国经济是否衰退之外，有实力及有憧憬的公司更为重要。下周再跟大家讨论焦点科企公司业绩。

(编按：本文观点不代表加拿大星岛立场，投资市场有赚有蚀，文章仅供读者参考。)

作者：Ricky Lau ，人称“庄主”。资产管理投资策略师、家族办公室顾问、股评人、财经专书《最佳位置》及《AI选美》作者。