港股單靠北水獨力難支｜古天后

9月25日，大致天晴，日間乾燥及炎熱，今晚部份時間多雲。國際油價及美國債息回復升勢，美股周四再度受壓，道指低開95點後，跌幅擴大至最多387點，其後有消息指美國與伊朗探討分階段重啟霍爾木茲海峽方案，道指跌幅收窄，收市報51349，跌161點或0.31%，已連跌三個交易日；標指微跌1點或0.02%，報7704；納指由跌轉升，倒升3點或0.01%，報26939。

分析：債息攀升嚴重窒礙股市

ING首席投資策略員Simon Wiersma表示，債息攀升愈益對股市構成重大逆風，即使中東局勢降溫有助減少債市沽壓，但全球融資需求呈結構性增長為更大問題。美國30年期長債孳息攀上2004年以來新高，曾漲8.8個基點，至5.491厘；10年期債息亦升10.9個基點，至5.225厘，創2007年以來新高；對息口較敏感嘅2年期債息回升3.6個基點，至4.931厘。紐約聯儲銀行總裁John Williams表示，由於能源價格高企及人工智能(AI)投資推動需求，聯儲局喺降低通脹方面仍有好多工作要做，市場則解讀為Fed仍要繼續加息。另一方面，伊朗威脅如果再受到美國或以色列的攻擊，將擴大中東戰爭至印度洋和其他地區，令達成協議重開霍爾木茲海峽蒙上陰影，油價再度回升。

重磅股中，Meta股價逆市升4.5%，Nvidia跌0.4%。高盛受瑞銀為脫離瑞士監管機構管轄，據報考慮與外國銀行合併嘅相關利淡消息拖累，股價跌1.4%；沃爾瑪下挫2.7%，為跌幅最大道指成份股；迪士尼升2%，為表現最強道指成份股。美滙指數一度上揚0.3%，至101.4，日圓下滑0.45%，報159.04兌每美元。澳洲聯邦銀行(CBA)策略員Carol Kong指出，若美國債息持續攀升，日圓又會跌至160水平，市場亦會繼續測試日本捍衞圓滙決心。如果日圓迅速下滑，將好大機會觸發干預行動。

港股昨日窄幅上落，主要受下周二期指結算前，開始踏入轉倉高峰期影響，恒指低開184點後，見24648低位即收窄跌幅，全日僅於100點內上落，收市報24761，跌幅收窄至72點，成交更進一步縮減至1595億元，北水於中秋假期前成交額縮減至近9個月低位，但仍繼續錄得淨流入，已連續第十四個交易日錄得淨流入，但累計淨流入金額只有552.27億元，反映於今日內地股市休市前，觀望氣氛濃厚。由於港股交投愈見淡靜，缺乏增量資金入市，短期維持資金於不動板塊輪動，難以推動大市進一步向上，暫時恒指又再失守全部移動平均線，先觀察上周低位24300水平能否守住。上方20日線及100日線阻力仍大，即25000-25100水平，此兩條平均線短期內未能收復，則港股維持弱勢，料再次往24000-24300水平尋找支持。

北水成為托住港股唯一希望

目前港股正受加息壓力上升影響，美債息高企，對港股提升估值構成威脅，而高債息亦刺激美匯指數上漲，根據過往經驗，強美元環境下，往往令港股等新興市場需面對資金外流壓力。另一方面，外資一直睇淡港股盈利前景，今年內已一再下調恒指每股盈利預測，導致預測市盈率已降至11.4倍，雖然此預測已略低於10年平均值約11.5倍，但此估值對外資嚟講未算便宜，加上缺乏增長嘅「低估值」可能係價值陷阱，喺企業盈利明顯改善前，港股缺乏彈升動力。目前支持港股唯一主要流入資金為北水，今年以嚟累計淨買入規模達4350億元；北水成為托住港股嘅唯一希望。值得留意係北水近日僅向少數AI主題股傾斜，騰訊(700)及阿里巴巴(9988)等恒指權重股，均不時錄得淨流出，對指數表現自然未見幫助。即使，北水加碼流入亦未能協助港股打破悶局；反而要留意一旦北水轉趨保守，沽貨套現，勢必再考驗港股抗跌能力。

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