基金界顛覆「4%退休法則」 倡90%老本買股票兼壓縮提取率 「本金永不耗盡兼有加薪機會」

傳統「4%退休法則」主張，退休首年提取投資組合的4%，其後按通脹調整支出，資金理論上可維持約30年。法則創辦人Bill Bengen近期更把安全提取率提高至4.7%，並認為按目前市況，以5.5%作為起始提取率可能更切合實際。不過，據Business Insider報道，Bridgeway Capital Management創辦人John Montgomery提出截然不同的退休策略，建議退休人士每年只提取投資組合最近一次重要高位的2.8%，同時將九成資金投放於股票，以較低提取率換取更高的長期增長潛力。

倡九成股票一成債券

Montgomery建議，即使踏入退休階段，投資者仍可把90%資金配置於股票，其餘10%配置於債券，較傳統的「六四組合」進取。

他指出，90%股票、10%債券的投資組合，經通脹調整後的預期回報率可達6.5%；60%股票、40%債券組合的相關回報則約為4.8%。

由於股票比例較高，投資組合將面對更大波動，因此他主張把提取率降至2.8%，為市場下跌預留更大緩衝。

按市場最近高位計算

Montgomery的提取方法並非單純按每年年初的資產總值計算，而是以市場最近一次重要高位時的投資組合價值為基準，每年提取2.8%。

他表示，即使股票其後下跌30%，投資者仍可連續約5年維持相同金額的生活開支，無需因市場下跌立即削減消費水平。歷史上，股票跌幅達30%已屬較極端情況，因此相關安排可為退休人士提供一定保障。

相比之下，若投資者每年從「六四組合」提取約4%，並在股市下跌後按較低的資產總值重新計算，可供提取的金額可能減少，購買力可能逐年下降。 

股市創新高可獲「加薪」

Montgomery指出，股票市場平均每10年約有7年創下新高。當投資組合升至新高，2.8%的計算基準亦會相應提高，投資者便可增加其後的年度提取金額，相當於獲得「加薪」。

傳統「六四組合」同樣可以受惠於市場上升，但由於Montgomery的策略持有較高比例股票，長期增長潛力相對較大。他認為，在維持較低提取率的前提下，額外承擔的下行風險並沒有多出太多。

目標是本金永不耗盡

Montgomery的方案並非以退休後逐步花光積蓄為目標，而是希望投資組合在持續支付生活費之餘，仍可長期增值，退休多年後的資產甚至可能高於最初水平。

這與Bengen的理念形成明顯分歧。Bengen的取態較接近鼓勵退休人士善用多年累積的財富，避免因過度節儉而錯過生活體驗。

長壽風險不能忽視

Montgomery則認為，擔心壽命超過儲蓄年期並非壞事，因為無法準確預測自己可以活多久。他又指出，退休時保留較多資產並非浪費。即使未能在有生之年花光儲蓄，剩餘財富仍可留給家人或捐贈慈善機構。