【投资专栏-跟枫走042】无人机成国防核心对峙工具 需分清三大阵营

【投资专栏-跟枫走042】上周刚刚美国参议院以 52 比 47 通过限制特朗普对委内瑞拉动武的初步决议，好像是在为委内瑞拉“减压”。但这件事真正的重点，不在委内瑞拉，而在美国自己军事行动的下一步。

现时是“程序性”或“前置”表决，真正的最终表决还要在参议院再来一次，通过后还需众议院同意，最后还要由特朗普签署才能成为法律。

首先代表美国国会开始限制总统随意动武，不是“世界更和平”，而是 “直接开战”难度上升，但“灰色冲突＋军备升级”会更长期化。

国防可能不再靠航母、轰炸机解决问题。改用无人机去监控，AI 指挥，边境／低强度冲突技术。无人机变日日对峙的国防核心工具。

因此无人机板块踏入新一年再次出现市场关注，除了特朗普提军费加码外。市场有另外一个解读。

由美国国土安全部DHS 成立新办公室，专注推进无人机（UAS）与反无人机（Counter-UAS）技术，这个动作不是单一行政调整，而是美国正式将“低空安全”升级为国家级长期任务。重点不在于军事，而在于本土防御、关键基建与公共安全。

首先，这个新办公室代表无人机威胁已由“军事问题”转为“日常安全问题”。DHS 管辖边境、机场、港口、能源设施、政府大楼与大型活动，当局正面对的现实是：商用级无人机成本低、门槛低，但对公共安全与关键设施的潜在破坏力愈来愈高。设立专责单位，等于承认未来风险不是偶发事件，而是常态化管理课题。

第二，反无人机技术正式进入“制度型采购”阶段。以往反无人机多数靠临时授权、试点计画或军方支援；现在由 DHS 主导，意味技术将被纳入固定预算、标准化测试和跨部门部署。对产业来讲，这个转变极关键——需求由一次性，变成可预期、可扩展、可复制。

第三，这个办公室的成立，实质上为“非军用无人机防御市场”打开大门。反无人机不再只限于战场，而会覆蓋城市空域、边境巡逻、机场周边、大型活动和重要基建。技术重点亦会由“击落”转向“侦测、识别、干扰、管控与合规”，软件、传感、通讯同系统整合的角色会明显提升。

从政策层面看，DHS 介入亦有另一层含意。法规与执法权限将同步推进。反无人机一直涉及频谱、隐私与空域管理等法律灰色地带，而由国土安全部统筹，有助统一标准、清晰授权，令地方政府与执法部门“有法可依”，亦令供应商产品更容易落地。

但今次升浪，主要资金面加叙事面，不是盈利面。因上升的公司特征明显规模细，盈利弱，订单波动大，但集体异动，因地缘政治主题，AI 军事化 ，间接利好无人机。

所以，值得注意的是公司质地、资金逻辑同生存能力差距可以极大。如果不分清阵营去看，很容易将炒作当成趋势，将波段误判为长线。

第一个阵营，可以直接定性为炒作型无人机概念股。这一类公司的共同特征，是市值细、盈利未成熟，甚至仍然处于烧钱阶段，但叙事非常迎合当前市场气氛。好似RCAT、AIRO及SES，以及近年被市场重新包装成“军事 AI＋自主系统”的PDYN，基本上都属于这一类。他们的股价推动力，并不是来自稳定订单或可预测盈利，而是来自地缘政治紧张、军事科技升级、AI 军用化等宏观叙事。

一有新闻，一有关键字，资金就会快速涌入，但同一时间，只要热度稍退，回吐速度亦可以同样惊人。但一旦当成核心持股，要非常熟悉当中的发展，例如有反无人机系统及箱型无人机的Onds 。

第二个阵营，则属于相对稳阵型无人系统供应商。这一类公司并不一定升得最急，但他们的股价背后，有较实在的制度支撑与客户基础。例如KTOS与AVAV 这两间公司早已深度参与美国国防体系，产品不只是展示概念，而系真真正正被军方采用、测试、甚至部署。他们所受惠的不是一次性战争，而是长期国防预算入面，对无人系统、反无人机、防御与训练系统的常态化支出。

至于部分同样被归类为“无人机概念”的飞行器公司，例如ACHR 和EVTL。他们本质上属于 eVTOL 或城市空中交通范畴，与军用无人机并无直接挂钩，今次被市场一并炒上，只是因为“飞行器＋无人＋军事想像”被混合包装。这种错位炒作，一旦主题退潮，往往跌得最快，亦最难揾实际基本面托底。

总结来说。今次无人机概念股的升浪，反映不是整个行业突然成熟，而是资金对“低强度冲突、非正规战争、AI 军事化”的重新定价。炒作型公司负责放大波幅，稳阵型公司负责承接主题。如果不分清楚两者，只会情绪最高涨时进场，当叙事转向时便被市场“教育”。真正的风险不是错过升幅，而是错将炒作，当成趋势。

(编按：本文观点不代表加拿大星岛立场，投资市场有赚有蚀，文章仅供读者参考。)

作者：Ricky Lau ，人称“庄主”。资产管理投资策略师、家族办公室顾问、股评人、财经书籍《最佳位置》及《AI选美》作者。