【投资专栏-跟枫走033】内存内存的需求热切 价格上涨造就股价急升

【投资专栏-跟枫走033】目前内存内存市场正进入“超级周期”，相关的股价出现强大的成交炒作。2025年下半年价格持续上涨，尤其是DRAM（动态随机存取内存）及NAND Flash（快闪存储器）皆出现明显涨幅。DDR4因为大幅减产，供应缺口明显，价格甚至反超DDR5，是市场上最为异常的部分。

内存内存是AI时代的核心元件，主要分为两大类：DRAM（动态随机存取内存）与NAND Flash（快闪存储器）。前者负责运行中资料的高速读写，是电脑、手机及AI服务器的大脑；后者则用于长期储存资料，如SSD、云端及AI资料中心的储存系统。简单来说，DRAM像人类的短期记忆，速度快但断电即失；NAND则像长期记忆，容量大、资料可持久保存。

AI服务器与AI PC需求大增、中国减产与转型等原因推动需求与供给不平衡，造成现货与合约价均大幅。2025年第三季，DRAM平均价格季增约19%，NAND约增5%。进入第四季，DRAM价格季增幅度再扩大至13%至18%，部分规格甚至高达30%。2025年10月，PC用DRAM合约价单季涨幅上修至25~30%。

DDR4因停产与库存消耗，现货价格异常高，部分规格已高于DDR5。NAND、企业SSD、HBM内存等专业用途需求强，带动整体产业正向循环。

而主要涉及这板块的，包括韩国的SK海力士、美国的美光科技（Micron）以及SanDisk（现属西部数据WDC ）和海力士在高频宽内存（HBM3E）领先，为NVIDIA、AMD等AI芯片提供高效能内存。

SK海力士以生产DRAM与HBM（高频宽内存）为主，技术领先全球，为NVIDIA与AMD等AI服务器提供关键内存，是AI算力时代最大受惠者之一。

SanDisk现属西部数据旗下，专注NAND Flash与SSD应用，主攻消费性市场与资料储存产品，如记忆卡、行动装置及外接硬盘。SanDisk则专注于NAND Flash，为SSD与消费电子提供长期储存解决方案。这些企业位于产业链中游，与上游的晶圆设备（如ASML、Tokyo Electron）及下游的系统应用（如Tesla、AWS、Meta）紧密连接。

西部数据(WDC.US ) 本身以储存设备起家，与日本Kioxia合作生产NAND芯片，布局企业级与云端SSD市场，并整合SanDisk(SNDK.US ) ) 技术形成完整储存生态。

美光(MU.US) 则是北美唯一的大型内存制造商，拥有先进的DDR5与HBM技术。兼具DRAM与NAND两条主线，是美国唯一大型内存制造商，产品涵盖服务器、汽车电子及边缘AI装置，强调成本控制与先进制程。

AI的崛起带来内存需求爆发。每颗AI GPU如NVIDIA H100都需要大量HBM内存，而AI推理、云端与边缘装置亦刺激NAND需求上升。内存价格在2023年触底后已进入反弹周期，预期2026年初期也会持续上升。但市场集中度高（前3大厂商占九成以上），盈利与稳定程度视乎议价能力。

近期媒体报导指出 NVIDIA 与 SK Hynix 正在就其下一代 HBM4 产品的定价、供应与合作模式进行谈判。而官方新闻稿指出，NVIDIA 与其母公司 SK Group 正在“共同建置 AI 工厂”并在内存技术（包括 HBM）上深化伙伴关系。 在韩国举办的 APEC 高峰会期间，NVIDIA 执行长 黄仁勋与SK 集团高层及韩国政府共同公开谈及未来 AI及内存合作案。但未见明确公开“全部”供货条款（例如定价、交货量、长期合约条件）已经完全定案。

虽DRAM与NAND是AI基础架构中“算力与储力”的双支柱。随着AI训练、车载运算与边缘AI持续普及，内存产业将迎来新一轮长周期成长。但注意有关的零件价格也跟随人工智能的投放算力程度而有所影响，以及地缘政治有机会影响供求变化。

(编按：本文观点不代表加拿大星岛立场，投资市场有赚有蚀，文章仅供读者参考。)

作者：Ricky Lau ，人称“庄主”。资产管理投资策略师、家族办公室顾问、股评人、财经书籍《最佳位置》及《AI选美》作者。