杠杆炒股 拆解爆仓风险逻辑 李声扬：上市公司有债 借钱买其股就是双重借贷

首先讲明，题目讲的“不要杠杆投资”，主要是讲股票债券，也可以包括黄金和比特币。广义来说，就是大家在银行或券商那些户口，提供的孖展额度。当然也有人申请税贷或私人贷款去投资，甚至将自住楼加按，皆属本文讨论范围。但借钱自己做生意，以及买楼，则是另一回事。

笔者不是生意人，就不详细评论，但的确不少人相信借钱生意才做得大，而且在好景时也真的可以极速令财富增长（主要是拿去买楼）。至于买楼方面，由于单价太高，不少人真的不能等到可以“full pay”才买楼，所以这也是无可奈何。况且，和很多恐怖都市传说讲法不同，自住楼即使跌价，就算跌到负资产也好，只要准时供款，银行极少极少会“call loan”。可是借钱买股票债券之类，就是另一个世界了。

杠杆投资正是倍大风险

不应借钱买股票，有很多原因。首先是不少上市公司本身就有借贷，若你去借钱买，就是双重借贷。另外，有些人极之奇怪。他们认为自己不能承受风险，所以买债券。但他们又嫌债券回报低，所以用杠杆去倍大回报——看到了问题没有？本身明明自己说不能承受风险，但杠杆正好就是倍大风险。讲到尾，这些人是精神分裂，又或者太天真。就是又不想冒险，但又要高回报。若有如此美事，欢迎联络笔者。

不过更重要的原因是：借钱买股票债券黄金比特币之类，若价格下跌，会被人“斩仓”。这种情况，在自住楼极少出现。至少笔者的自住楼，曾经跌价近半，却也没有什么问题。

笔者早前在Patreon和直播节目上，都分享过2008年自己输身家的故事，在此不重复太多。笔者当年就是输尽所有身家（百几万港元），然后倒欠银行十几廿万，幸好保住工作，薪水也不错，所以也不用很久就还清。

股灾强制平仓“无仇报”

重点是，笔者当年其实买的不是垃圾股，都是大蓝筹。但金融海啸时，港股高位跌了近七成，不少大蓝筹也一样。只要有做杠杆，相信都难逃一劫。留意一点：不久后，港股就回升。若果没有杠杆，根本笔者可以守到最后。问题是只要做了杠杆，你的信心再强也没有用，银行券商都会帮你强制平仓。也就是“无仇报”。

固然有些人，认为笔者可以早早“止蚀”。但真的吗？跌市起初时，大家还是觉得“不要怕，是技术调整”，还是觉得会反弹，要止蚀谈何容易。况且，“止蚀”的种种问题，笔者也曾经讲过，本文不讨论。

一个问题是：即使是美股巨企，例如Netflix、Facebook 之类，2022年时，也试过单日跌25%。若做了杠杆，单日输一半不出奇。但如果“止蚀”，就全部错过了之后的反弹浪。

未必人人有自制能力

杠杆还有一个问题：会上瘾。很多人会讲，做些少杠杆不是问题，事实上笔者现在也有。读者心想，有无搞错？自己都做，却叫人不要做？非也。正如笔者也有参与足球博彩，但还是叫人不要赌钱。皆因笔者的杠杆额不算太多，投注额也不是太大，但很多人却未必有自制能力。

银行券商的孖展，真的很吸引，因为根本不用还本，只要还息，比私人贷款或加按自住楼好得多。10万孖展，即使是7厘息，一个月利息才600元，食少两餐饭都不止。问题是，输钱皆因赢钱起。笔者当年也只是小试牛刀，但见股票升了，额度又更大，于是就叠加上去，买更多股票，然后更多股票又升值更多。财富的确是极速增长，但负债也是。到一个大浪打来，自然反艇。

而实则上，股灾经常出现。美股天下无敌，但过去五年，都已经出现3次20%的熊市。不少人输20%都叫救命，若加上杠杆，肯定夜晚睡不着觉。

所以，质疑者可以有众多反驳理由。但若要一句讲完，还是不要杠杆。

Patreon作者 李声扬