韓國散戶轉戰美股 高追SK海力士ADR 分析形容「絕對瘋狂」 恐屬泡沫先兆  

南韓散戶淨賣出國內股票之際，資金卻湧入美國市場，當中包括買入已在韓國上市的SK海力士ADR（SKHY）。據《CNBC》引述Acadian Asset Management高級副總裁Owen Lamont指出，南韓散戶繞道買入本土企業ADR的做法「絕對瘋狂」，並警告這類價格錯位現象是不尋常的投機過熱警號，甚至屬科網泡沫先兆。

7月淨買入45億美元美股

韓國交易所數據顯示，南韓散戶在大部分交易日仍然淨賣出國內股票，海外投資者則轉為淨買入。同時，韓國證券存管結算院數據顯示，南韓散戶7月淨買入約45億美元美股，較6月大幅增加，接近今年1月錄得的50億美元。其中，約8.4億美元流入SK海力士的美國預託證券，即使投資者本身可直接在當地市場買入同一家公司，亦無阻其成為南韓投資者第二大淨買入的美國上市證券。

Lamont指出，SK海力士ADR近期較韓國上市股份出現約10%溢價，價格波幅亦更大，形容南韓投資者繞道美國買入本土企業ADR的做法「絕對是瘋了」。他更表示，類似價格差異並不常見，可能是市場投機過熱的警號；又指過往在科網泡沫期間，部分台灣及印度公司亦曾出現類似價格錯位，形容這是「泡沫症狀」。

他提到，散戶資金集中買入的個別股份及細分市場，可能出現價格扭曲，並以南韓投資者2024年底追捧美國「量子概念股」為例，並指槓桿ETF在南韓、香港及美國迅速增加，可能加劇波動性並放大市場震盪 。

4隻槓桿產品打入十大熱門

另一方面，南韓散戶亦大舉買入槓桿ETF。7月十大淨買入美國證券中，有4隻為槓桿產品，最受歡迎的是Direxion每日三倍做多半導體ETF（SOXL），其提供半導體指數每日表現的3倍回報。

至於三倍做多納斯達克100指數的ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）及兩倍做多的ProShares Ultra QQQ（QLD），則分別排名第四及第六。踏入本月，TQQQ仍位列南韓投資者十大熱門美股第七位。

Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool指出，南韓散戶表面上由本土股市轉向美股，但實際買入的產品大部分仍與此前在韓國遭拋售的AI硬件主題相關。不過，Wool認為美國市場主要由專業及機構投資者主導，即使南韓散戶錄得大額資金流入，對於整體成交量而言也顯得微不足道。

Fibonacci Asset Management創辦人Jung In Yun則表示，部分在韓國半導體股或槓桿ETF錄得虧損的投資者，可能希望轉向他們認為質素較高或流動性較好的美國AI股。