【投資專欄-跟楓走019】美市業績期表現分歧 注意大型科技未來投入

【投資專欄-跟楓走019】美國股市因失業數據數字，引發市價高位獲利回吐。市場着重看業績為主，業績後的股價發展往往分別很大，例如Meta與Amazon。兩大巨頭展現出截然不同的收入結構與策略重點。從最新的財報圖表來看，兩家公司不僅營收持續成長，背後的動能與風險來源也值得深思。

Meta ：廣告驅動，虛擬世界仍在燒錢

Meta的2025財年第2季收入達 475億美元，年增長率達22%。其中，廣告收入高達466億美元，貢獻了超過98%的營收來源，證明旗下Facebook、Instagram、WhatsApp等平台依舊是全球最具價值的數碼廣告資產。

然而，Meta仍持續投入於其長期賭注：Reality Labs（虛擬實境與AR部門）。該部門儘管營收成長5%，僅有4億美元，卻帶來 45億美元的營運虧損。這也意味著，Meta的元宇宙業務仍處於高投入、低產出的階段。

在獲利方面，Meta的毛利為390億美元（毛利率82%），營業利潤達204億美元，來自Family of Apps（FoA）的貢獻為正面，而Reality Labs則形成拖累。淨利潤為183億美元，稅後利潤率達39%，顯示其主營業務仍具極高效率。

值得注意的是，研發支出達129億美元，占整體營收的27%，突顯Meta在AI、AR及核心演算法領域的積極投資。

Amazon：多元收入結構支撐長期增長

與Meta明確依賴廣告收入不同，Amazon展現出極為多元且穩健的營收結構。截至2025年6月，其年營收已突破 6643億美元，比五年前增長逾一倍。

主要收入來源包括：AWS雲端服務，收入增幅高達173%，為增長最快業務，年複合增長率（CAGR）達23.6%。這部分也支撐了Amazon整體毛利與現金流；第三方賣家服務（3P），成長129%，反映Amazon電商平台生態的壯大；廣告業務，年增134%，顯示其在零售搜尋廣告領域的強勁增勢；訂閱服務（如Prime），近年也穩定成長，總體增長99%；線上與實體商店，雖然為最初的業務核心，但增長相對保守，約45%左右。

Meta雖在獲利率與廣告變現方面仍具領先優勢，但長期而言，對元宇宙的高投入是否能回收，仍存在不確定性。而Amazon則透過AWS與多元服務布局，打造出更強的防禦性與長期成長力。

AI 與雲端發展從集中式走向多元分散格局

其實近年來，隨著生成式人工智能（Generative AI）與雲端運算需求爆炸性增長，全球主要科技公司正加速投入資本支出（CapEx）以擴建雲端基礎設施。根據 Evercore ISI 的研究數據顯示，從 2012 年至 2026 年，全球雲端產業的資本支出正處於前所未有的高速成長階段，特別是 Tier 1、Tier 2 及 Tier 3 雲端公司，已呈現明顯的加速趨勢。

2023 至 2024 年的資本支出總額已有 +56% 的成長，但更令人矚目的是 2025 年的預估支出將達 4,400 億美元，年增幅高達 +72%，堪稱近十年來最急劇的一次跳升。這一波擴張浪潮的主力，依然是傳統三大雲端巨頭，Amazon（AMZN）、Microsoft（MSFT） 與 Google（GOOG）。

除三大巨頭之外，而 Apple（AAPL）、Oracle（ORCL） 及 CrowdStrike（CRWV） 等 Tier 2、Tier 3 廠商亦不落人後，比重逐漸提升，顯示出 AI 與雲端的發展已從集中式走向多元分散的格局。

展望 2026 年，雖然資本支出成長速度略有放緩，預估仍將有 +24% 的增幅。這反映出雲端基礎建設仍處於長期擴張週期，尤其生成式 AI 應用不僅帶動算力需求，也對網路傳輸、記憶體、散熱系統、電力供應等構成龐大挑戰與投資機會。

而本週比較受注目業績的公司，包括AMD，作為全球重要的AI晶片供應商，與NVIDIA並列市場焦點，業績表現會牽動整個AI半導體板塊。Uber，其共享經濟與移動出行龍頭，近年已轉盈，業績對整個新經濟板塊具有指標性。The Trade Desk，其程序化廣告平台龍頭，是Meta、Google廣告之外的重要對手，特別受到AI與隱私政策變化影響。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。