普徕仕料日央行本周加息 今年政策利率有望升至1厘

日本央行将于本周五（24日）举行议息会议，普徕仕多元收益债券策略联席基金经理钟晓阳预计，若没有出现与关税相关的重大负面消息，日本央行将在本周会议上加息。日圆汇价方面，目前美元兑日圆约155.65水平，每百兑日圆兑港元则报约5算；钟晓阳认为，日圆进入整固阶段，但若日本央行释出有望加息讯号，日圆则有机会升值。

或在6月会议后考虑缩表

他指出，日本央行鉴于工资通胀持续高企、2025年国内需求前景更趋正面，因此很有可能提高利率，其后亦将逐步加息，年底前政策利率有望升至1厘。他又补充，政策利率亦有可能超过1厘，因其接近日本央行中性利率范围的下限。

展望未来，日本央行可能会在6月会议后考虑缩表，并重新审视其买债计划。在对冲货币风险后，日本国债已经相较其他主权债券更具吸引力，但由于日本央行与其他央行的政策方向相反，日本国债表现或将不及其他主权债券。随着日本央行将利率逐步提高至更具限制性水平，日本国债的短期和长期利率差可能收窄，但变化相对缓慢，同时由于忧虑政府开支过高，投资者对持有较长年期的政府债券，会要求较高溢价。

汇价主要受美国利率影响

日圆方面，主要受到与美国利率差异的影响。鉴于美国国债市场的重大调整反映了关税和美国增长优于其他经济体带来的通胀压力，日圆在短期内大幅贬值的可能性较低，预计日圆进入整固阶段，但若日本央行释出有望加息的讯号，日圆则有机会升值。

日本官员曾指出，日圆波动性相当大，但大规模干预汇市的可能性较低。随着美国通胀本季稍后可能上升，加上经济持续增长，市场可能进一步调整今年减息预期，令孳息率面临上行压力，从而推动美元兑日圆再次攀升。

投资者亦需注意，贸易政策可能出现重大转变，以及联储局可能暂缓减息步伐，今年经济增长的双向风险可能比2024年更为显著，因此预期2025年美元兑日圆的实际波幅将维持在高位。