领展供股｜多家大行感意外 纷降评级 料分派削一成

领展（823）上市逾17年来提出世纪供股，以折让30%的每股44.2元，透过“5供1”集资188亿元。今天股价一度急挫逾16.4%，其后走势回顺，收跌12.8%报54.75元。多家大行都对领展供股感意外，普遍料对每基金单位分派将摊薄10%，纷纷下调其评级及目标价。

高盛：收购助增长盈利 难补基金摊薄影响
高盛指，供股决定令市场意外，因管理层曾认为资产负债比率在30%以下仍感舒适，又曾称或考虑透过出售本港物业股权以降低负债率，而早前收购新加坡物业后预计负债率为27%。该行估计，供股后将对领展2024及2025年度的每基金单位分派摊薄10%，而领展的资产负债率将由27%降至23%。

高盛认为，参照本港房地产上市公司过往的情况，供股后股价会很快回到理论价格，而领展的理论价为59.7元，但其后走势将较参差，主要取决于市场的预期，并指该股有机会在本月24日除净前仍维持跌势。

该行认为，领展未来能否获得估值修复，取决于收购项目所带动的盈利，能否填补摊薄基金单位的影响，而目前高息环境下将较难实现。高盛将领展评级由“买入”降至“中性”，目标价由69.6元降至68.9元。

里昂：供股时机差 股东不愿非牛市“科水”
里昂报告指，领展供股令人意外，指出在加息周期及全球经济前景疲弱下，虽然以供股解决高负债率的问题是明智之举，但时机不对，因基本单位持有人通常不愿意在非牛市投放资金。

里昂认为，供股将令领展的每股资产净值摊薄7%，每基金单位分派亦摊薄10%，而借着新资金为未来收购资产，有助抵销部分摊薄影响，故将2023、2024及2025年度的盈利，分别上调0.9%、11.4%及21%。

该行将领展评级由“跑赢大市”大降至“跑输大市”，认为上行空间有限；目标价则从56.3元上调至62元，以反映中国对外通关及新收购带动盈利。

花旗：受息次季息口预期见顶 惟股价难升
花旗表示，考虑到领展供股集资后，用于还债节省成本及发行新基金单位的影响，估计供股对其2024及2025年财政年度，每股核心盈利及分派均摊薄9至10%，

另外该行指出，供股后领展可加强财产负债表，并可于现市况物色资产增值机会，并料今年年第二季后，息口水平将见顶，对领展有正面帮助。

该行将领展评级由“买入”降至“中性”，目标价由66.5元降至59.8元。反映分派减少，股价亦料难拾上升动力。

富瑞：长远前景正面 维持评级
富瑞指出，供股将令领展资产净值及每基金盈利减少约8%至10%，但可有更多空间探索增值机会，长远前景正面看法。该行又提及，因应领展供股，将引起市场对其他房地产企业资金流动压力及发新股集资的忧虑。

该行维持领展“买入”评级，目标价69元。

瑞银：每基金分派料削15% 关注高负债地产股
瑞银指出，领展供股将对其资产净值摊薄7%，每基金单位分派则摊薄达15%，并指大部分本地地产股自去年底至今己上升逾30%，相信领展的消息会令地产板块出现获利回吐现象。瑞银维持领展评级为“买入”，目标价71元。

瑞银又表示，关注同业中净负债比率达74%的新世界发展（017），并相信负债比率较低或净现金较多的发展商，后市表现将较好。