法國債市震盪蔓延歐洲 歐元曾跌至17個月低 憂重演2010年代債務危機

隨着市場對歐洲政治和財政風險憂慮加劇，影響正由債市蔓延至匯市，甚至引發市場對2010年代歐元區主權債務危機重演的擔憂。繼法國與德國國債息差擴大至歐債危機以來最高後，歐元匯價周一曾跌穿1.12美元，創17個月低位，兌英鎊、瑞士法郎及日圓亦下挫，有分析師更預期歐元或進一步下試1.1美元。歐元最新報1.121水美元，跌約0.08%。

法國尋求削減財赤阻力大

據外媒報道，市場越來越擔心法國債務狀況可能威脅整個歐元區穩定，令政策制定者面臨更大壓力。法國政府正尋求通過2027年預算案，以削減財赤及控制創紀錄的債務規模。然而，國會分歧嚴重，各政治陣營亦開始為明年總統選舉部署，令預算案推進面臨阻力。

投資者沽法債換德債

不少投資者選擇沽售法國國債，轉投被視為較安全的德國國債。法德10年期國債息差上周錄得數十年來最大單周升幅，息差水平升至2010至2012年歐債危機以來最高。有關沽壓亦波及意大利，其10年期國債與德國債息差擴至接近130個基點，單周升幅為新冠疫情危機以來最大。相反，德國國債孳息率上周下跌近17個基點，創2024年以來最大單周跌幅。

美銀：息差越大 歐元越跌

美銀外匯策略師估算，法國及德國債息差每擴大10個基點，對應歐元兌美元約0.4%的跌幅。高盛則指出，平日息差變化對匯價的影響接近零，但在市場承受嚴重壓力時，影響可能顯著增加，尤其當避險資金推低德國債息、其他歐元區國家債息卻上升之際。

法國興業銀行首席外匯策略師Kit Juckes表示，債市沽售對被視為較脆弱的資產衝擊更大，並帶動歐元沽壓加劇。他認為，夏季支撐歐元的因素已經消失，包括能源衝擊只屬短暫，以及美國推動美元走弱。

歐洲地區正面臨不同風險

除了法國外，其他歐洲地區亦正面臨不同風險，其中德國總理默茨領導的政黨上個月在一場地方選舉遭遇戰後以來最嚴重的失利；西班牙首相桑切斯宣布提前舉行大選；意大利也將在明年舉行選舉。同時，能源價格飆升推高通脹，債息上升又增加家庭和企業借貸成本；如果歐元繼續走弱，歐洲央行將可能陷入遏通脹及穩定債市的兩難。