美9月加息不跌市非無敵 2022年是前車之鑑 提防Anthropic虹吸效應｜余偉龍

聯儲局9月重新加息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間推高至3.75%至4.00%，但市場沒有即時重演加息即跌市的情境：美股在議息後一度轉弱，翌日納指反而上升1.7%，Bitcoin亦升約0.5%。這種反高潮並不代表風險消失，較可能是市場早已消化加息消息，甚至先行押注利淡盡出。

真正重要是利率路徑轉變

聯儲局9月重新加息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間推高至3.75%至4%。

真正重要的不是這次0.25厘利率上升，而是利率路徑的轉變。聯儲局點陣圖顯示，18名決策者中有16人預期今年至少再加息一次；路透引述的利率期貨亦一度反映年底前再加息機率約九成。若10月或12月再加息，9月便不是一次性調整，而是新一輪緊縮周期的起點。當美債收益率上升，科技股多年後的盈利要以更高貼現率折算，估值自然承壓。

大型科技股也不能免疫

2022年就是前車之鑑。聯儲局當年合共加息4.25厘，納斯達克綜合指數全年下跌33.1%，創2008年金融危機以來最差表現；Tesla跌約65%，Meta跌約64%，Amazon跌51%，Alphabet跌39%，Microsoft跌29%，Apple跌27%。加息不只壓低估值，也會令經濟降溫，打擊Meta及Alphabet的廣告收入，以及Amazon的消費需求。今天AI故事更宏大，卻不代表大型科技股可以免疫利率影響。

Anthropic上市後 資金重新洗牌

Anthropic的超級IPO市場傳聞估值最高達2萬億美元，可能成為歷來最大型IPO之一

第二重壓力來自Anthropic的超級IPO。路透報道，公司上市最快或在今年10月中旬之後，市場傳聞估值最高達2萬億美元，可能成為歷來最大型IPO之一，正式日期、發行規模及估值尚未正式公布，但資金虹吸效應值得警惕。

若IPO與加息、抽資凍資及風險偏好下降同時發生，科技股便會面對估值壓縮與資金搬家的雙重沽壓。

過去買不到大型AI新創的資金，只能追逐二線AI概念股。Anthropic一旦上市，資金可能由缺乏盈利能力的代餐股轉向真正AI龍頭股。若IPO與再加息、抽資凍資及風險偏好下降同時發生，科技股便會面對估值壓縮與資金搬家的雙重沽壓。這種資金重新洗牌，與SpaceX上市帶來的市場效應相似。

9月反彈或僅暴風雨前平靜

投資者不應把加息後的反彈，誤讀為市場已進入無敵狀態。較審慎的策略，是等待估值及股價回到能反映利率風險的區間，再考慮分段吸納Amazon與Alphabet及其他大型科技股，9月反彈可以是真，但也可能只是暴風雨前的平靜。當加息周期與超級IPO同時爭奪流動性，下一輪科技股調整的關鍵，不是看故事說得多漂亮，而是看盈利增長能否追上當前估值。

余偉龍

全職投資者

余偉龍Youtube頻道

中國經濟「外強內弱」 樓價下跌產生變窮效應 居民不敢花錢 ｜余偉龍