基金界颠覆“4%退休法则” 倡90%老本买股票兼压缩提取率 “本金永不耗尽兼有加薪机会”

传统“4%退休法则”主张，退休首年提取投资组合的4%，其后按通胀调整支出，资金理论上可维持约30年。法则创办人Bill Bengen近期更把安全提取率提高至4.7%，并认为按目前市况，以5.5%作为起始提取率可能更切合实际。不过，据Business Insider报道，Bridgeway Capital Management创办人John Montgomery提出截然不同的退休策略，建议退休人士每年只提取投资组合最近一次重要高位的2.8%，同时将九成资金投放于股票，以较低提取率换取更高的长期增长潜力。

倡九成股票一成债券

Montgomery建议，即使踏入退休阶段，投资者仍可把90%资金配置于股票，其余10%配置于债券，较传统的“六四组合”进取。

他指出，90%股票、10%债券的投资组合，经通胀调整后的预期回报率可达6.5%；60%股票、40%债券组合的相关回报则约为4.8%。

由于股票比例较高，投资组合将面对更大波动，因此他主张把提取率降至2.8%，为市场下跌预留更大缓冲。

按市场最近高位计算

Montgomery的提取方法并非单纯按每年年初的资产总值计算，而是以市场最近一次重要高位时的投资组合价值为基准，每年提取2.8%。

他表示，即使股票其后下跌30%，投资者仍可连续约5年维持相同金额的生活开支，无需因市场下跌立即削减消费水平。历史上，股票跌幅达30%已属较极端情况，因此相关安排可为退休人士提供一定保障。

相比之下，若投资者每年从“六四组合”提取约4%，并在股市下跌后按较低的资产总值重新计算，可供提取的金额可能减少，购买力可能逐年下降。 

股市创新高可获“加薪”

Montgomery指出，股票市场平均每10年约有7年创下新高。当投资组合升至新高，2.8%的计算基准亦会相应提高，投资者便可增加其后的年度提取金额，相当于获得“加薪”。

传统“六四组合”同样可以受惠于市场上升，但由于Montgomery的策略持有较高比例股票，长期增长潜力相对较大。他认为，在维持较低提取率的前提下，额外承担的下行风险并没有多出太多。

目标是本金永不耗尽

Montgomery的方案并非以退休后逐步花光积蓄为目标，而是希望投资组合在持续支付生活费之余，仍可长期增值，退休多年后的资产甚至可能高于最初水平。

这与Bengen的理念形成明显分歧。Bengen的取态较接近鼓励退休人士善用多年累积的财富，避免因过度节俭而错过生活体验。

长寿风险不能忽视

Montgomery则认为，担心寿命超过储蓄年期并非坏事，因为无法准确预测自己可以活多久。他又指出，退休时保留较多资产并非浪费。即使未能在有生之年花光储蓄，剩余财富仍可留给家人或捐赠慈善机构。