摩通續看好中韓及台灣股市 稱亞洲仍處AI盈利超級周期

隨着AI基礎設施投資主題處於倉位調整階段，短期內可能令亞洲新興市場股市持續波動，但摩根大通私人銀行亞洲股票策略師崔保強認為，基本面因素最終將重新主導市場表現，因此繼續看好南韓、台灣地區及中國市場。

崔保強指出，憑藉在邏輯晶片、記憶體、網絡設備與電力等供應鏈關鍵瓶頸環節佔據主導地位，除日本外的亞洲市場仍處於AI基礎設施帶來的盈利超級周期之中。雖然回顧過去表現已相當亮眼，但受制於算力供應持續不足，相關領域的增長潛力依然可觀。

目前企業盈利預測仍持續獲得上調，預計MSCI亞洲（除日本外）指數2026及2027年的盈利增長分別可達50%至55%及25%至30%，而遠期市盈率僅為10.5倍。其中，南韓市場尤其突出，預計其在2026及2027年的盈利增長分別可達345%至355%及38%至42%，遠期市盈率僅略高於5倍。

MSCI中國指數下半年有望改善

中國市場方面，MSCI中國指數年初至今表現落後，但該行認為2026年下半年有望改善。儘管中國國內宏觀復甦依然乏力，但微觀環境正在逐步改善。值得注意的是，過去一年備受關注的即時零售或外賣價格戰，似乎正以快於預期的速度降溫。部分原因或與企業將資金優先投入AI相關領域有關，同時也有助於穩定此前持續下調的盈利預測。

該行續指，代理式AI應用與模型開發亦取得實質進展，凸顯出中國有望孕育另一個AI生態系統，值得投資者關注。10.4倍的遠期市盈率估值依然偏低，可與半導體權重較高的韓國和台灣地區股市形成良好互補。

日股偏好銀行、工業及科技板塊

此外，日本市場目前受多項利好與利淡因素交織影響，因此對整體日本股市維持中性立場；然而，該行偏好銀行、工業及科技板塊中的精選投資機會。

一方面，基準情景預期中東局勢將有序緩和，這將推動股票表現向更具週期敏感性的板塊擴展，整體而言將利好日本股市。另一方面，日圓適度走弱，也有助支持企業盈利增長。

由於進口型通脹仍是日本選民最關注的議題，日本央行的政策傾向依然偏向加息，這種環境雖有利於銀行業，但可能對整體股市構成壓力。該行認為，東證股價指數（TOPIX）目前約17倍遠期市盈率，相較歷史水平已屬偏高。