MINIMAX經調整虧損擴大一倍 AI產品收入倍增 正提升Token吞吐能力

MINIMAX（100）放榜，上半年虧損3.6億美元，按年收窄11%；而經加回有關期間股份支付、金融負債公允價值虧損及上市開支後，經調整淨虧損2.9億美元，擴大1.1倍。展望未來，該公司將繼續加強開放平台，拓展AI原生產品及工具，提升可擴展的基建和Token吞吐能力。透過降低旗下模型的存取、整合及部署門檻，另旨在服務更廣泛的企業客戶、開發者及個人用戶，並深化全球市場的商業化進程。該股績前收報303元，升1.1%。

收入來源佔比逆轉

期內，該公司收入近1.2億美元，按年升2.8倍，亦超越去年度收入7900萬美元，反映公司的全球客戶及用戶群不斷擴大、對模型推理的需求快速增長，以及公司能夠將模型能力優勢轉化為全球企業、開發者及個人用戶所使用的產品與服務。其收入來源佔比大逆轉，AI原生產品收入按年升逾1倍，至4264.4萬美元，佔比由去年的69.7%降至今年的36.6%，主要得益於用戶參與度提升、用戶對產品付費意願增強，以及海螺AI及其他AI原生產品的持續推廣及商業化。開放平台及其他基於AI的企業服務的收入增加逾7倍至7392.9萬美元，佔比由去年的30.3%增至今年的63.4%，主要是由於付費個人用戶及企業用戶數量增長、API調用量增加及公司Token計劃迅速獲採用。

毛利率升5.8個百分點

MINIMAX提及，其全球戰略支持跨市場同步產品發佈，從而實現快速國際擴張。截至今年6月底止，其產品及服務已覆蓋超230個國家和地區，其他地區收入由去年的71.8%降至今年的60.8%；內地收入由去年的28.2%增至39.2%。期內，毛利率由去年的12.1%增加至今年的17.9%，主要受到基礎設施效率提升所推動；研發開支按年增加近1.4倍，至2.97億美元，主要由於持續開發及完善基礎模型及多模態能力，模型迭代及升級增加，致使與訓練活動相關的雲服務開支增加；另研發開支的按年增長率遠低於收入增長率，足證研發效率提升。

相信模型智能具巨大提升空間

該公司將繼續專注於拓展性能與成本的邊界，繼續推進語言及多模態模型產品，同時通過跨模型、基礎設施、系統及產品的全棧協同設計，提升訓練及推理效率，目標是以具備吸引力的單位經濟效益，提供日益強大的智能，使前沿能力得以大規模普及。

另外，MINIMAX相信模型智能具有巨大的提升空間，模型在編程與Agentic工作領域將逐步從協助處理個別任務，邁向持續承擔複雜、多步驟任務；辦公應用領域預期將遵循相似路徑發展，重塑各行業知識工作的運作方式；視頻及其他生成能力將持續向可投入製作的內容，及更完整的創意工作流程邁進。與此同時，語言理解與多模態生成的深度融合，將使視頻及其他生成能力更接近於可投入製作的內容及更完整的創意工作流程。這些進展疊加將大幅拓展智能供給，以及可基於智能構建的應用範圍。