中央連環打擊資金外流 下一波恐將波及港樓｜余偉龍

近期中央打擊跨境資金外流與追查境外資產的手段，正以前所未有的密度與精準度展開，層層推進、環環相扣。從早前的打擊跨境券商違規開戶，到全面清查商業銀行的「殭屍帳戶」；再透過CRS（通用報送標準）穿透追查設立在離岸的家族信托資產，到稅務機關依據《個人所得稅法》對香港分紅保單收益按20%追徵資本增值稅與紅利稅，一張無死角的監管大網已經全面打開。

在離岸金融的前沿地帶，市場亦屢次傳出連滙豐等外資銀行亦大幅升級反洗錢與合規審查，要求客戶補充詳盡的資金來源證明，否則將直接凍結帳戶乃至終止服務。這一連串的風暴清晰地傳遞出一個訊號：離岸資產的「避風港」神話正在瓦解，資本無痕轉移的時代已經宣告結束。

港樓成合法走資最後通道？

多年來，香港房地產市場憑藉高度自由的資金轉接能力，扮演著內地高淨值人士轉移與保存資產的重要媒介。

在香港現行的自由資本體系下，順理成章地化身為海外合法流動資本。

到稅務機關依據《個人所得稅法》對香港分紅保單收益按20%追徵資本增值稅與紅利稅。

防走資風暴的最後一波，終將波及港樓。

然而，在這張看似密不透風的天羅地網中，市場的目光正聚焦於最後一塊尚未被徹底穿透的板塊——香港房地產。

如果中央防範資本外流與追查海外資本增值稅的決心不可逆轉，那麼就沒有任何邏輯理由放任香港樓市繼續成為合法走資的「地下通道」。

多年來，香港房地產市場憑藉高度自由的資金轉接能力，扮演著內地高淨值人士轉移與保存資產的重要媒介。現時香港按揭市場仍處於相對低利率環境，住宅按揭利率可低至約2.73厘。這為資產轉換提供了極具吸引力的槓桿條件，資產抵押與再融資（加按），買家可先將資金注入港樓，再以極低利率申請加按，取得流動資金。

這更可以達到合法資本離境的效果，透過銀行按揭貸款出籠的港幣資金，在香港現行的自由資本體系下，順理成章地化身為海外合法流動資本。這批資金一旦脫離內地監管視線，便能輕易透過離岸金融系統流向美股、美債等高收益市場，實現「內地負債、境外獲利」的套利閉環。

若此破口不堵，之前的保單查稅、信托穿透與銀行管控將大打折扣。可以預見，防走資風暴的最後一波，終將波及港樓。未來不排除監管部門會進一步深化兩地金融監管合作，對跨境購房資金來源、物業套現後資金流向進行更嚴格的穿透審查。

行動隱含宏觀經濟重整策略

這場波瀾壯闊的監管行動，表面上是金融安全與防範資本外逃的防守戰，實質上亦隱含著深層次宏觀經濟重整的進攻戰策略。

中央這一連串策略的終極目標，無非是希望將龐大的民間流動性留在國內：

1. 政策讓利 提振A股市場

對比境外資產面臨的嚴苛追稅環境，國內A股市場目前對個人投資者免徵資本增值稅，形成極具吸引力的「稅務避風港」。中央意圖透過行政手段與政策導向，迫使離岸避險資金折返，為國內資本市場注入活水，從而發揮提振A股、重塑市場信心與估值的目的。

2. 填補地方財政資金缺口

隨著過去數年內地房地產市場調整，各地地方政府長期依賴的「土地財政」（賣地收入）大幅縮減，財政壓力日益凸顯。透過追查境外未申報資產、補徵資本增值稅，乃至引導資本回流實體與國內金融體系，能有效為地方財政開闢新稅源，補充缺口。

由保單到信托，再由銀行戶口到房產土地，這場資本防守戰的邊界正被重新定義。對於離岸資產持有者而言，依靠舊有制度套利的空間已壓縮至極致。港樓是否會成為下一個被重點清理的目標？答案或許早已寫在每個的心中。

余偉龍
全職投資者

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