建銀國際稱小米業績符預期 手機平均售價創新高 手機毛利率下半年有望見底

建銀國際指出，小米集團（1810）第二季業績大致符合預期，智能手機業務銷售受壓，但平均售價升至歷史新高，抵銷部分影響。該行將小米目標價由36.8元下調至32元，維持「跑贏大市」評級。小米目前股價報28.02元，升7.03%。

記憶體成本增 毛利率降至19.8%

小米第二季收入按年下跌6.1%至1,089億元（人民幣，下同），分別較該行預測及市場預期高3%及1%。經調整純利按年下跌42.6%至62億元，較市場預期低1.5%。

期內，小米整體毛利率降至19.8%，低於該行預測的20%及市場預期的20.4%，按年及按季分別下跌2.7及2.2個百分點，主要受到記憶體成本急升影響。報告提到，第二季記憶體成本較去年同期上升約5倍。

電動車及AI帶動研發開支上升

該行續指，小米第二季營運開支按年增加12.8%至194億元，主因研發開支按年增長18.9%，主要用於電動車及AI基礎設施。

展望未來，在缺乏新產品推出下，小米第三季毛利率仍將面對挑戰；但隨着新一輪產品於第四季推出，盈利有望按季改善。

全年電動車交付預測降至45萬輛

此外，因應宏觀環境帶來的壓力，該行將小米2026年電動車交付量預測下調至45萬輛，並預計SkyNomad SUV將推動第四季表現。報告亦預期，小米智能手機毛利率將於今年下半年見底，而小米亦會繼續投資AI相關業務。