華爾街警告債市拋售潮未完 美國政府恐成大輸家 近五分一收入需還息

全球債券市場遭拋售，導致已開發國家政府、企業和家庭的借貸成本不斷攀升，其中30年期美債息率一度升穿5.3厘，創2007年以來最高。據《華爾街日報》報道，華爾街普遍認為這輪拋售潮遠未結束，並將此輪大跌歸咎於美伊衝突推高通脹憂慮、科技企業為AI投資大舉發債、美國財赤擴大，以及聯儲局新任主席政策立場不明。

利率或重返金融海嘯前水平

部分市場人士認為，2008至2009年金融海嘯開啟了超低利率時代，如今的市場環境或意味利率正逐步重返金融海嘯前的水平。PGIM Credit首席投資策略師兼全球債券主管Robert Tipp表示，現時債市走勢「基本上是回歸正常化」。由於投資者仍擔心長期利率可能繼續向上，即使聯儲局短期內不再加息，也不願大舉買入年期較長的債券。

債息持續高企，最直接受影響的是美國政府。隨着舊債到期及新債發行，聯邦政府需要承擔愈來愈高的利息成本，美國政府每5美元收入中，接近1美元就用於支付國債利息。

根據美國國會預算辦公室（CBO）數據顯示，聯邦利息開支過去半世紀平均相當於GDP的2.1%，有關比例今年預計將升至3.3%，並於2036年增至4.6%。不過，實際負擔可能更高。CBO較早前的預測假設10年期美債孳息率為4.1厘，遠低於目前水平的約4.7厘；若長債息率持續高企，未來財政預測可能需要進一步上調利息開支。

選民失望 料損害共和黨勝算

報道又指，美國債息走高亦具有政治影響。特朗普當初當選的重要原因之一，是選民不滿生活及住屋負擔高昂，而他亦曾多次承諾降低按揭利率。美國財長貝森特也在特朗普第二個任期初期表示，政府將透過削減財赤及減少債券供應，努力壓制10年期美債孳息率。不過，相關措施至今未見明顯成效，民調顯示選民對經濟的失望情緒依然高漲，損害了共和黨在中期選舉中的勝算。

至於貝森特近期參與匯市干預日圓匯價，有分析認為，此舉有助降低日本為支持本國貨幣而沽售美債的需要，但美債息率其後仍繼續攀升，暴露了他這些操作的局限性。

業績期結束 更聚焦債息風險

CreditSights投資級債券及宏觀策略主管Zach Griffiths直言，美國財長目前採取的行動未如預期有效，是長債孳息率升勢可能持續的另一原因。

此外，Truist Advisory Services首席投資總監Keith Lerner表示，市場此前能夠忽略債息上升，主要是企業正處於盈利增長周期；但隨着業績期結束，投資者可能把更多注意力重新放在債息風險上。