中國據報利用28萬億美元資本市場 挑戰美國爭奪AI霸權

隨着長鑫科技（688825）在內地上市及股價急升，一舉成為A股市值最高股份，有外媒形容此舉是中國開始改變策略，利用28萬億美元的股票和債券市場加速人工智能（AI）發展，以減少對美國技術的依賴。

長鑫IPO反映融資戰略轉向

據彭博報道，長鑫科技上月在上海掛牌，一度在短短數小時內股價飆升逾 500%，令其市值超越工商銀行（601398），甚至標誌着北京在戰略性產業融資方式上的重大轉變。

過去，中國鮮少將資本市場作為主要的產業政策工具，多依賴補貼、稅收優惠及國家直接投資；如今，監管機構為具戰略重要性的企業開闢了IPO「初步審查」綠色通道，令長鑫科技從申請到上市僅用了不到8個月，籌集約98億美元。

廉價及耐心資本帶來優勢

報道指出，這一轉變使企業能接觸到中國民眾高達26萬億美元的龐大儲蓄池，並享有全球最低廉的融資成本。數據顯示，今年中國主要科技公司的平均債券票息僅1.9厘，較美國同行低逾300個基點。富達國際亞洲固定收益部主管朱蕾指出，這種廉價融資與不盲目追求短期回報的「耐心資本」，為中國企業帶來了顯著競爭優勢，能更進取地投資於AI研發。

今年以來，中國科技企業已發行至少380億美元債券，創2016年以來同期新高。報道指出，這是因為地方政府債務負擔沉重，決策者正尋求在不依賴國家資產負債表的情況下，透過資本市場為關鍵產業融資。

政策主導恐重演產能過剩

然而，這種以政策主導的融資模式存在隱憂。雖然保守的IPO定價機制保護了投資者，卻令企業籌集資金規模受限；另一方面，大量資金湧入受政策支持的行業，或會重演太陽能面板及電動車行業產能過剩、利潤受壓的局面。

技術轉化應用成真正挑戰

同時，報道引述安邦高級經濟學家魏宏旭指出，資本是必要條件，但將技術突破轉化為商業應用才是真正挑戰，最終資本能否彌補中美科技差距仍有待觀察。

瑞銀則估計，中國開發AI模型的訓練成本不足OpenAI和Anthropic等全球領導者的10%。這種成本效益，結合中國龐大的製造業基礎及工程人才，或能透過大規模工業化及商業化AI，並成為中國縮窄技術差距的最大籌碼。