韓股連續兩日熔斷 收市再跌6% SK海力士曾瀉18% 韓政府：無意用平準基金救市

韓股周二急跌逾一成後，今早先升後跌，雖然開市升約1.1%至6089點，但其後走勢反覆向下，並連續第二日觸發熔斷，一度跌逾12%至5262點，收市跌幅收窄，報5663點，跌360點或5.98%。焦點股SK海力士（韓：000660）次季業績不及市場預期，股價最多跌18%，收市跌9.6%；三星電子（韓：005830）亦跌5.2%。另一方面，韓國財政部表示，正在內部審查穩定韓國股市的措施。

不能把所有問題歸結槓桿ETF

綜合媒體報道，青瓦台政策室室長金容範（Kim Yong-beom）表示，政府正在密切監控市場，但目前還沒有到啟動股市平準基金的階段，將此輪暴跌定性為市場尋找均衡點的「再評估過程」，並指將重點研究哪些結構性因素放大了本輪波動，並視情況採取進一步措施。

他提到，長鑫科技等中國存儲晶片企業的擴產動向，以及市場對AI大規模投資能否轉化為實際營收的疑慮，是此輪下跌的重要外部誘因。但他強調，AI和半導體的實際需求並非短暫現象，需求將穩健持續。

同時，他將韓國股市的高波動性歸因於散戶交易活躍、衍生品泛濫及半導體龍頭股權重過高等結構性問題，並對槓桿ETF的責任作出切割，稱「不能把所有問題都歸結為那一個原因」，需要對資本市場的整體結構進行系統性審視。

花旗：樂觀情境10000點

雖然韓股近日表現低迷，但花旗近日一份報告指出，對韓國股市及半導體行業前景仍然樂觀，維持對韓國GDP增長3%至2.8%的預測，並指企業盈利結構性改善、股東回報政策深化，以及2026及2027年強勁的盈利增長為三大核心驅動因素。

該行認為，AI強勁需求正持續推升韓國半導體企業盈利能力，尤其是以HBM內存和DRAM為核心業務的龍頭企業。估值方面，花旗將KOSPI合理目標價區間設定為10000點（樂觀情境）至8500點（基本情境）。基於BPS估值倍數2.3倍，結合當前9.5倍的市盈率，認為KOSPI重估邏輯清晰，目標價具有充分支撐。

SK海力士：沒看到AI投資放緩

另一方面，SK海力士在電話會議上明確表示，目前沒有看到AI投資放緩的跡象，而AI基礎設施投資在2027年以後仍將保持穩健。同時，公司承諾將通過長期協議鞏固其在HBM領域的領先地位，雖然長期協議的條款各不相同，但通常為5年。

對於市場擔憂長期協議綁定供給、後期可能引發過剩問題，管理層明確表示，長期協議料不會導致供應過剩。管理層亦解釋，第二季均價（ASP）受壓是因為產品銷售結構影響了平均銷售單價，而非需求走弱。產品路線圖上，SK海力士確認處於自2027年起量產HBM4E的正軌上，並已開始與主要客戶就2027年HBM供應進行商討。