建银国际指智谱架构效率突破芯片围堵 年度经常性收入今年料达10亿美元

建银国际研究报告指，内地人工智能企业智谱（2513）近期开源其升级版大模型GLM-5.2，透过底层工程架构创新成功突破西方芯片限制，其年度经常性收入有望于今年底前加速冲刺10亿美元（约78亿港元）。

“媲美西方闭源前沿模型”

报告指，智谱GLM-5.2的开源权重已可媲美西方闭源前沿模型，该模型引入名为“IndexShare”的创新层池化机制，并升级多Token预测层，成功以结构效率取代算力暴力，大幅降低计算量并提升推理吞吐量。

定价具竞争力 承接国际开发者需求

报告指，智谱在实现算法效率的同时，亦完成了与华为升腾、寒武纪等八大国产算力平台的深度适配，这种异构算力融合使国产芯片成为第一梯队的生产底座，令本土企业的技术发展免受全球芯片供应链冲击。建银国际续指，智谱面对美国出台的出口管制限制，以具竞争力的“Token经济学”定价模型，预料能迅速承接外溢的国际开发者需求。

建银国际认为，智谱在AI发展浪潮中占据极佳位置，其偏向企业端的业务模式有助稳定收入。在下游应用方面，报告亦点名阿里巴巴（9988）、百度（9888）及腾讯（700）将是核心的“推理工厂”受益者，因在其云业务中托管最新的GLM-5.2模型将带来显著增量流量。