【投資專欄-跟楓走033】內存記憶體的需求熱切 價格上漲造就股價急升

【投資專欄-跟楓走033】目前內存記憶體市場正進入「超級周期」，相關的股價出現強大的成交炒作。2025年下半年價格持續上漲，尤其是DRAM（動態隨機存取記憶體）及NAND Flash（快閃記憶體）皆出現明顯漲幅。DDR4因為大幅減產，供應缺口明顯，價格甚至反超DDR5，是市場上最為異常的部分。

內存記憶體是AI時代的核心元件，主要分為兩大類：DRAM（動態隨機存取記憶體）與NAND Flash（快閃記憶體）。前者負責運行中資料的高速讀寫，是電腦、手機及AI伺服器的大腦；後者則用於長期儲存資料，如SSD、雲端及AI資料中心的儲存系統。簡單來說，DRAM像人類的短期記憶，速度快但斷電即失；NAND則像長期記憶，容量大、資料可持久保存。

AI伺服器與AI PC需求大增、中國減產與轉型等原因推動需求與供給不平衡，造成現貨與合約價均大幅。2025年第三季，DRAM平均價格季增約19%，NAND約增5%。進入第四季，DRAM價格季增幅度再擴大至13%至18%，部分規格甚至高達30%。2025年10月，PC用DRAM合約價單季漲幅上修至25~30%。

DDR4因停產與庫存消耗，現貨價格異常高，部分規格已高於DDR5。NAND、企業SSD、HBM記憶體等專業用途需求強，帶動整體產業正向循環。

而主要涉及這板塊的，包括韓國的SK海力士、美國的美光科技（Micron）以及SanDisk（現屬西部數據WDC ）和海力士在高頻寬記憶體（HBM3E）領先，為NVIDIA、AMD等AI晶片提供高效能記憶體。

SK海力士以生產DRAM與HBM（高頻寬記憶體）為主，技術領先全球，為NVIDIA與AMD等AI伺服器提供關鍵記憶體，是AI算力時代最大受惠者之一。

SanDisk現屬西部數據旗下，專注NAND Flash與SSD應用，主攻消費性市場與資料儲存產品，如記憶卡、行動裝置及外接硬碟。SanDisk則專注於NAND Flash，為SSD與消費電子提供長期儲存解決方案。這些企業位於產業鏈中游，與上游的晶圓設備（如ASML、Tokyo Electron）及下游的系統應用（如Tesla、AWS、Meta）緊密連接。

西部數據(WDC.US ) 本身以儲存設備起家，與日本Kioxia合作生產NAND晶片，布局企業級與雲端SSD市場，並整合SanDisk(SNDK.US ) ) 技術形成完整儲存生態。

美光(MU.US) 則是北美唯一的大型記憶體製造商，擁有先進的DDR5與HBM技術。兼具DRAM與NAND兩條主線，是美國唯一大型記憶體製造商，產品涵蓋伺服器、汽車電子及邊緣AI裝置，強調成本控制與先進製程。

AI的崛起帶來記憶體需求爆發。每顆AI GPU如NVIDIA H100都需要大量HBM記憶體，而AI推理、雲端與邊緣裝置亦刺激NAND需求上升。記憶體價格在2023年觸底後已進入反彈週期，預期2026年初期也會持續上升。但市場集中度高（前3大廠商佔九成以上），盈利與穩定程度視乎議價能力。

近期媒體報導指出 NVIDIA 與 SK Hynix 正在就其下一代 HBM4 產品的定價、供應與合作模式進行談判。而官方新聞稿指出，NVIDIA 與其母公司 SK Group 正在「共同建置 AI 工廠」並在記憶體技術（包括 HBM）上深化夥伴關係。 在韓國舉辦的 APEC 高峰會期間，NVIDIA 執行長 黃仁勳與SK 集團高層及韓國政府共同公開談及未來 AI及記憶體合作案。但未見明確公開「全部」供貨條款（例如定價、交貨量、長期合約條件）已經完全定案。

雖DRAM與NAND是AI基礎架構中「算力與儲力」的雙支柱。隨著AI訓練、車載運算與邊緣AI持續普及，記憶體產業將迎來新一輪長週期成長。但注意有關的零件價格也跟隨人工智能的投放算力程度而有所影響，以及地緣政治有機會影響供求變化。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。