金價今年第36次創新高 分析稱遇「完美風暴」 惟未見真正泡沫

金價升勢持續，紐約商品交易所12月黃金期貨周一上漲1.9%至每盎司3,775.1美元，創下該合約歷來最高收市價，亦是金價今年第36次創新高，自年初以來累計升幅達43%，遠超1980年經通脹調整後的歷史高位。現貨金價亦一度高見3,759美元的歷史新高，暫報約3,743美元。雖然金價累計升幅甚大，但有分析指金價正面對一場上行的「完美風暴」，儘管對泡沫警惕情緒有所升溫，但關鍵市場指標尚未顯示出恐慌跡象。

黃金已成「災難保險」

據外媒引述Winhall Risk Analytics/OptionMetrics撰稿人Brett Friedman在一份報告中指出，在通脹、貨幣貶值、債務、地緣政治衝突和社會經濟焦慮等擔憂的背景下，許多投資者認為黃金是「完美時機的完美投資」。他續指，黃金已成為一種抵禦不確定性的「災難保險」，維持了黃金的高需求。

期權市場未見狂熱狀態

Brett Friedman表示，根據期權市場表現，黃金目前似乎處於「強勁且持續的牛市」，而非真正的泡沫。他解釋指，如果市場出現泡沫，市場的隱含波動率會大幅上升，價外期權的價格相對於平價期權也會上漲，但今年黃金期權的隱含波動率一直維持在正常範圍內，價外期權的需求並未出現非理性飆升，顯示投資者情緒尚未進入狂熱狀態。

不過，他警告稱通常只能事後才能證實金融泡沫，因此仍應謹慎對待「泡沫」的說法。他又承認市場存在一些金價可能形成泡沫的潛在跡象，包括黃金在社交媒體和主流媒體上日益增長的存在感，以及黃金ETF活動的爆炸性增長。

投資者配置貴金屬才剛開始

另一方面，BullionVault研究總監Adrian Ash亦指出，金價上漲是「完美風暴」的結果，聯儲局減息、美國國內政治分歧加劇和暴力衝突，以及北約與俄羅斯緊張局勢升級，均提振了黃金和白銀的避險需求。此外，西方國家在加薩衝突、對其他國家全球戰略的回應等議題上的分歧，亦進一步削弱了市場信心。

Adrian Ash補充，全球信任與合作的崩潰沒有放緩跡象，上周大量資金流入黃金ETF，顯示投資者對貴金屬的配置才剛開始。根據FactSet數據顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares（GLD）已連續5周錄得淨流入。