特朗普關稅改寫投資版圖 大行料印度跑輸大市 籲增持中國股市

美國總統特朗普（Donald Trump）上周以進口俄羅斯石油為由，向印度商品大幅加徵25%額外關稅，使其面臨高達50%的總關稅，令兩國關係急轉直下；同時，此舉正改寫亞洲投資版圖，並出現「賣印度、買中國」的觀點。大行高盛預計，印度股市將跑輸其他新興市場，維持「中性」評級，但重申對中國股市「增持」立場，以及上調MSCI中國指數12個月目標。

外資上月大舉流出印股

據外媒報道，中國股市在幾年之前，因監管收緊和地緣政治風險，一度被視為「不宜投資」，促使投資者轉向印度以尋求更安全的選擇；不過，印度如今正面對貿易緊張局勢加劇、企業盈利放緩及估值過高的憂慮，令印度和中國兩大經濟體出現命運的逆轉。

印度股市目前落後中國股市6.3萬億美元，為3月以來最大差距；而MSCI印度指數本季亦落後中國股市10個百分點，有望創下2017年以來最大年度表現差距。此外，印度股市上月錄得外資流出約30億美元，為今年2月以來最大單月流出量。

美關稅突然且具針對性

更重要的是，特朗普對印度的關稅打擊來得突然且具針對性。投資管理公司VanEck駐悉尼跨資產策略師Anna Wu表示，印度一直是美國盟友，但此次貿易緊張局勢升級，加上俄羅斯石油的反彈，確實對市場情緒造成壓力。她又預期，中國股市未來幾季的表現將優於印度股市。

事實上，印度總理莫迪早前已公開發表評論，稱即使必須付出沉重代價，也絕對不會犧牲印度農民的利益；印度出口商則警告，美國加徵關稅之舉可能導致企業「難以為繼」。不過，美國貿易談判代表預計將於本月底到訪印度，繼續雙邊協議的談判。

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中國股市今年重獲動力

中國股市方面，受惠於貿易緊張局勢緩和及「反內捲」政策等因素，加上以更具吸引力的價格提供了進入AI、清潔能源和生物技術等蓬勃發展的產業機會，今年以來重獲動力，且較印度股市吸引力增強。野村亞太股票策略師Chetan Seth亦認為，在貿易不確定性影響消除前，印度股市在區域配置中可能處於次要地位，未來外國基金仍有可能進一步拋售。

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大摩及麥樸思續撐印度

不過，儘管印度股市短期面臨挑戰，但其長期經濟軌跡仍對部份投資者而言具有吸引力。根據摩根士丹利預測，隨着印度在未來幾十年在全球產出中的份額提升，受惠於強勁的人口增長和不斷改善的基礎設施等基本因素推動，印度股市將有望創新高。

此外，有「新興市場教父」之稱的麥樸思早前表示，特朗普的關稅政策衝擊會對印度市場產生心理影響，但認為任何市場下跌都將是一個「買入良機」，因為影響不會持續太久。

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