中概股退市屬金融核子戰 中國可警告拋售美債抗衡｜陳新燊

中美貿易戰不斷升級，假如美國政府指令中國相關股票退市，將對全球金融市場產生顯著短期動蕩。

受影響規模方面，截至2025年3月7日，美國交易所上市中國公司共286家，總市值約為1.1萬億美元。正常情況下，中國ADR每日交易量約50億至100億美元；退市事件可能激增至250億至500億美元。

退市公告將引發恐慌性拋售，投資者因擔心流動性下降和股票可得性受限而迅速賣出。阿里巴巴（BABA）、京東（JD）、百度（BIDU）等美國存托憑證（ADR）股價可能暴跌。美國主要指數（如標普500、納斯達克）可能出現波動，但因中國股票佔比小，整體影響有限。退市後，這些股票的交易將轉回港交所（388），惟流動性降低，交易成本上升，價格波動加劇，投資者難以理想退出。

部分資金或轉投倫敦東京

另外，美國零售投資者，尤其是無法進入香港市場的，可能因OTC交易風險拋售持股。養老基金等機構受投資規定限制，常禁止持有OTC證券，可能被迫拋售，加劇股價下跌。部分投資者將資金轉向美國或其他市場，提振倫敦、東京等交易所。

市場情緒與地緣政治緊張方面，退市將加劇中美貿易和金融緊張，削弱跨境投資信心，可能引發科技、消費品等行業拋售。中國當局或採取報復措施，如限制美國企業進入中國市場或加徵關稅，進一步擾亂全球市場。

過渡期流動性及估值受損

至於對公司的運營影響，退市公司失去美國資本市場渠道，融資成本上升，影響依賴美國投資者的科技公司。公司可轉至香港或上海上市，如阿里巴巴、百度已有雙重上市，但過渡期可能導致流動性和估值受損。

現時逾50家公司已在香港雙重上市，港交所是可行替代，因滬港通和深港通便利內地及全球投資者交易。但上市需費用和時間，估值可能低於美國，亦是其中的挑戰。

面對強迫退市，中國的對策包括實施報復性限制，限制美國企業在中國市場準入，或加徵關稅；同時鼓勵退市公司轉至上海或深圳交易所，通過補貼或簡化流程支持，或促進至港交所上市。

另外也可實施臨時資本管制，或激勵內地投資者購買股票；中國人民銀行也可干預匯率或注入流動性，減輕沖擊、市場穩定。強迫退市是金融核子戰，中國應該警告會拋售美債抗衡。

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