利率趨升 股價便宜 懂選地產股仍有利回圖

【星島綜合報道】利率持續上升，開始壓抑準買家的置業意欲，但分析員表示，由於地產股的市盈率偏低，屬便宜股份，故投資地產股仍然有利可圖，但必須懂得選股。

不論美國及加拿大，利率均有持續上升的趨勢，引致投資者擔心按揭利率飆升，將壓抑2022年及2023年樓市的表現，令地產股受震盪。

但年初至今，地產股的市盈利率已跌至偏低的水平，現僅約2022年度盈利預測的4倍水位。

由於地產股股價便宜，且不少股份股價已接近賬面值，風險回報等看來對投資者十分有利。

Evercore ISI分析員Stephen Kim表示，地產股現股價便宜，且其擁有的土地價值應有助支撐股價，再加上千禧一代搬離市區柏文，到郊區尋找更大空間居住，這看起來對地產業仍然有利。

Kim表示，賬面值於過去往往能支撐股價，由於資產負債表上的土地已有一段時間，價格較低，故此，整個地產業的賬面值有可能被低估，且地產股股價更遠低於其隱含實質價值。

根據FactSet資料顯示，地產發展商Toll Brothers（TOL）、KB Home（KBH）、Tri Pointe Homes（TPH）及Taylor Morrison Home（TMHC）的現股價已接近賬面值；地產範疇領導企業之一的Lennar（LEN），現股價只相當於賬面值的1.2倍價格交易，而高據全美最大地產發展商的D.R. Horton（DHI），現股價更僅為賬面值的1.7倍價格交易；PulteGroup（PHM）的交易價格則約1.4倍。

財經雜誌《巴倫》表示，地產業可能正處於有史以來最佳的狀態，包括資產負債表強勁，以及股東資本回報上升，這全因股份回購計劃所推動；例如，Lennar在最近1個季度，共回購逾2％股份，股息收益率一般低於2％。

摩根大通分析員Michael Rehaut表示，投資者感不安是可以理解，因為高利率與高樓價的結合，令業主的供樓負擔能力下降；即使基礎仍然健康，但投資者仍然認為短期利率繼續趨升及是否持續錄得盈利而感到憂慮。

故此，摩根大通表示，投資者應更加懂得選股；該行看好Horton、Lennar及Pulte等地產股。

Evercore ISI的Kim則表示，Lennar或受惠2022年底將租賃業務等非核心業務分拆；他表示，分拆的業務價值可能超過每股20美元。

Lennar分為A股及B股；主要由Lennar主席Stuart Miller持有的B股，最終可能併入A股內，令B股持有人受惠。

《巴倫》表示，B股股價低於賬面值，而且，Lennar於11月結束的財政年度中，僅相當於預期盈利的4倍價格水平。

另外，Toll Brothers是豪宅發展商，物業的平均售價約100萬美元，故此，對按揭利率上升不太敏感。

若果樓市的發展符合Toll行政總裁Doug Yearley的預測，地產行業將可能持續數年向好。

Yearley表示，地產市場將受惠強勁的人口結構、物業供應緊張、持續被壓抑的需求、物業凈值上升、移民趨勢及物業升值，在土地儲備及在豪宅市場的獨特地位，相信集團會錄得持續增長。

（網上圖片） T02

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