利率趋升 股价便宜 懂选地产股仍有利回图

【星岛综合报道】利率持续上升，开始压抑准买家的置业意欲，但分析员表示，由于地产股的市盈率偏低，属便宜股份，故投资地产股仍然有利可图，但必须懂得选股。

不论美国及加拿大，利率均有持续上升的趋势，引致投资者担心按揭利率飙升，将压抑2022年及2023年楼市的表现，令地产股受震荡。

但年初至今，地产股的市盈利率已跌至偏低的水平，现仅约2022年度盈利预测的4倍水位。

由于地产股股价便宜，且不少股份股价已接近账面值，风险回报等看来对投资者十分有利。

Evercore ISI分析员Stephen Kim表示，地产股现股价便宜，且其拥有的土地价值应有助支撑股价，再加上千禧一代搬离市区柏文，到郊区寻找更大空间居住，这看起来对地产业仍然有利。

Kim表示，账面值于过去往往能支撑股价，由于资产负债表上的土地已有一段时间，价格较低，故此，整个地产业的账面值有可能被低估，且地产股股价更远低于其隐含实质价值。

根据FactSet资料显示，地产发展商Toll Brothers（TOL）、KB Home（KBH）、Tri Pointe Homes（TPH）及Taylor Morrison Home（TMHC）的现股价已接近账面值；地产范畴领导企业之一的Lennar（LEN），现股价只相当于账面值的1.2倍价格交易，而高据全美最大地产发展商的D.R. Horton（DHI），现股价更仅为账面值的1.7倍价格交易；PulteGroup（PHM）的交易价格则约1.4倍。

财经杂志《巴伦》表示，地产业可能正处于有史以来最佳的状态，包括资产负债表强劲，以及股东资本回报上升，这全因股份回购计划所推动；例如，Lennar在最近1个季度，共回购逾2％股份，股息收益率一般低于2％。

摩根大通分析员Michael Rehaut表示，投资者感不安是可以理解，因为高利率与高楼价的结合，令业主的供楼负担能力下降；即使基础仍然健康，但投资者仍然认为短期利率继续趋升及是否持续录得盈利而感到忧虑。

故此，摩根大通表示，投资者应更加懂得选股；该行看好Horton、Lennar及Pulte等地产股。

Evercore ISI的Kim则表示，Lennar或受惠2022年底将租赁业务等非核心业务分拆；他表示，分拆的业务价值可能超过每股20美元。

Lennar分为A股及B股；主要由Lennar主席Stuart Miller持有的B股，最终可能并入A股内，令B股持有人受惠。

《巴伦》表示，B股股价低于账面值，而且，Lennar于11月结束的财政年度中，仅相当于预期盈利的4倍价格水平。

另外，Toll Brothers是豪宅发展商，物业的平均售价约100万美元，故此，对按揭利率上升不太敏感。

若果楼市的发展符合Toll行政总裁Doug Yearley的预测，地产行业将可能持续数年向好。

Yearley表示，地产市场将受惠强劲的人口结构、物业供应紧张、持续被压抑的需求、物业净值上升、移民趋势及物业升值，在土地储备及在豪宅市场的独特地位，相信集团会录得持续增长。

（网上图片） T02

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