房價崩跌卻未觸發金融海嘯 專家揭加拿大「樓市大逃脫」密碼

【星島綜合報道】房地產市場在加拿大的國民經濟中扮演著舉足輕重的角色，其影響力遠高於美國、英國與日本等同類已開發國家。然而，近期加拿大樓市從高峰回落約兩成，與美國在2006年至2012年房地產危機期間的跌幅相差無幾，當時美國全國房價暴跌26%，引發了金融危機和經濟衰退，但加拿大經濟卻未見同等規模的衰退，究竟是如何辦到的？

據《金融郵報》（FinancialPost）報道，滿地可銀行(BMO)首席經濟師波特(Douglas Porter)在最新發布的財經報告中，將此稱為「房產界的逃脫魔術」。本國樓價自約四年前開始下跌以來，加拿大國內生產總值（GDP）年率化增幅仍達1.7%，略低於本世紀迄今約2%的平均水平。

家庭財富與人口老化成穩定劑

波特指出，家庭財富是重要緩衝。儘管加拿大人負債高企，但資產規模更大；隨金融資產迅速增長，家庭淨財富相對收入的比率已由1990年的水平大幅上升，目前達1,021%。龐大的財富存量有助家庭在經濟波動時維持消費。

人口老化也帶來一定穩定作用。加拿大65歲以上人口比例，已由2000年略高於12%升至目前的20%，這群人佔全國消費總額的22.4%。退休人士的支出通常較少受經濟周期影響，消費相對穩定。

此外，疫情後人口快速增加，亦支撐了消費，令經濟在利率上升期間仍顯得平穩。

然而，數據揭示另一面。波特指出，2022至2023年間，在通脹高企、利率上升及樓市調整之際，加拿大人均GDP在五個季度中有四季下跌，從高峰至低谷累計跌逾2%；同期失業率上升逾兩個百分點。

他表示，過去60年，只有少數時期曾同時出現如此嚴重的人均GDP下滑及失業率攀升，而且均發生於官方確認的經濟衰退期間。因此，加拿大看似成功避過樓市衝擊，或許部分只是表象。

「換句話說，加拿大房地產市場的『逃脫』或許只是一種幻象，就像魔術表演一樣，」他說。

加拿大政府債務有多令人擔憂？

全球債券收益率攀升，公共財政再成焦點。波特指出，加拿大債務數據尤其容易令人困惑：今年第二季，政府總債務相當於GDP的131%，接近1990年代債務危機時期的水平；但扣除資產後，政府淨債務僅佔GDP的17%，為至少40年來最低。

兩項數據落差甚大，主要原因在於加拿大公共部門持有龐大的退休金計劃資產。

波特認為，單看總債務，會令人以為加拿大的財政問題與其他經濟合作暨發展組織（OECD）成員國相若；若只看淨債務，又可能得出債務完全無須擔憂的結論。較合理的判斷，應介乎兩者之間。

圖：CBC

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