内地离岸信托10.22补税“死线”逼近 海底捞张勇1亿都要借 分析：事件影响投资者情绪

内地今年7月公布，内地居民将财产装入离岸信托及离岸信托存续期间产生的收益，需按照规定申报缴纳20%个人所得税；不过，相关新规设有90天申报窗口，截止日期为10月22日，一旦逾期将按日加收滞纳金（折合年化约18.25%）。在这条“死线”逼近之际，海底捞（6862）继主席张勇妻子舒萍早前大手抛售股份套现后，张勇本人也向公司借款最多1亿元人民币，一度令海底捞股价跌近7%，收市仍跌逾3%。光大证券国际证券策略师伍礼贤接受《星岛头条》访问时表示，事件影响了投资者情绪，当大股东资金紧绌时，市场可能忧虑其会否进一步沽售股份套现。

张勇夫妇入籍新加坡 仍属中国税收居民

据内地财政部及税务总局今年7月发布的《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》显示，中国税务居民透过离岸信托取得的收益一律穿透式征税，不论是否实际分配至个人名下，均须按20%缴纳个人所得税。相关新规设有90天申报窗口，历史未申报收益须于10月22日前完成申报及缴税，逾期按日加收滞纳金，以365日简单换算相当于18.25%。

尽管张勇夫妇早已入籍新加坡，公司注册在开曼、上市在香港、信托设在海外，但公告指出，即使取得外国国籍或境外永久居留权，只要主要经济利益来源在境内，仍可被判定为中国税收居民。根据内媒估算，以海底捞2024年派息约45亿元人民币、派息比例约95%计，张勇夫妇涉及的历史分红补税及减持税负可能形成近19亿元人民币资金缺口。

9月已大幅减持股份 套现逾27亿

事实上，海底捞控股股东集团成员SP NP于9月已减持约2.59亿股套现，平均每股作价10.62元，涉资约27.5亿元，占公司总股本4.65%，而相关股份与张勇妻子舒萍为本人、丈夫及家族利益设立的全权信托有关。减持消息传出后，海底捞股价一度单日跌逾12%，收市跌逾9%；当时至今更累跌逾18%。

摩根士丹利当时发报告指，减持出乎市场意料，有关股份约占张勇夫妇持股的9%，估计可能与内地出台的离岸信托税务新规有关；其后亦有外电引述消息报道，舒萍及其家人之前收到了一张意料之外的税单。

直到本周一（12日），海底捞再宣布向控股股东、主席兼首席执行官张勇提供本金上限相当于1亿元人民币的港元贷款，为期1个月，利率为1个月期港元拆息加60点子，由集团内部资源拨付，属无抵押贷款，须于签订协议后3个营业日内一次性发放至张勇指定账户，并只可用于张勇的个人财务安排。

花旗下调海底捞目标价

消息传出后，花旗发报告指有关贷款发生在控股股东于9月8日减持股份约5周后，预计市场可能再次担忧控股股东的资金需求，影响投资者情绪，将海底捞目标价从每股19.3元下调至15.5元。

针对海底捞高层密密“扑水”，伍礼贤亦指海底捞向张勇提供贷款，或对股价及投资者情绪构成影响，“如果大股东资金相对紧绌，市场会忧虑股东会否再套现股票，应付个人财务需要”。

伍礼贤：派息政策料难大改

相反，有关情况会否令大股东推动更慷慨的派息政策？伍礼贤认为未必会轻易改变。他解释，大股东只是影响派息政策的其中一个因素，若公司盈利不多，行业基本面仍面对较大挑战，公司须考虑不同因素；而且派息增加的同时，亦意味给予小股东的资金亦会增加，因此他暂时预期派息政策未必有太大改变。

对于海底捞本身的前景，伍礼贤指内需行业此前经历一段低迷时期，海底捞9月翻枱率按年持平，反映情况有所改善，但单月数据尚不足以证明行业趋势已改变。在内需及宏观经济仍相对偏弱的情况下，餐饮及火锅业务的增长动力未必强劲。

至于离岸信托补税会否引发更多公司大股东减持，伍礼贤认为未必会有太多同类事件，“如果真的要做，可能都不会等到这么迟才做”。他相信事件属个别情况，未必会对其他上市公司带来太大影响。