新世界股价曾升一成 交还11 SKIES解除巨额长期财务负担

新世界（017）向机管局交还11 SKIES项目，额外支付23亿元现金，股价在国庆假后复市曾升一成，高见6.7元。不过，在港股跌幅显著扩大下，新世界最新升幅收窄至1%，报6.115元。有专家推算，新世界在11 SKIES的整项财务投入或超过260亿元，目前已完全损手，但换来解除逾700亿元的长期财务负担，属“长痛不如短痛”的有效方法，令集团可重新上路。

财务投入或超过260亿

新世界在业绩显示，为11 SKIES已作出183.2亿元拨备，加上前一年度的27亿元，合共达210亿元帐面减值，拖累业绩。有资深财经专家解释，有关减值大部分属非现金的会计入帐，并非新世界投放在11 SKIES的直接成本，估计实际投放的金额逾260亿元，主要是来自过去集团披露的投资额200亿元，并计算多年来的资本化利息开支，以及向机管局支付终止费。

专家指出，有关开支对新世界而言属沉没成本，“投出去已收唔返，唔应该考虑对未来影响”，现时交还项目可提早止蚀，解决长期阵痛，“新世界计过，如果继续营运11 SKIES的净现值（NPV，即以未来现金流换算成现在的价值）可能已经低过零，可以用23亿斩缆，成个集团都可以重新上路。”

大行料可改善信用评级

彭博行业分析指，新世界消除了一项长期的租赁义务，对该集团的信用评级有利。花旗则指出，新世界在经营利润扭亏、减债进展及资产价值释放方面，取得了突破，预计在现金流改善及物业销售等推动下，今个财年净债务将下降。

值得注意是，是次交易中，周企向机管局授予期权，让机管局可在3年内，以22.5亿元向周企收购7.5亿股新世界股份，即约29.8%，前提是周企余下持股不得低于30%或失去单一最大股东地位。目前周企持有新世界45.33%股份，意味机管局目前无法行使期权。

专家料机管局难行使期权

高歌证券金融首席分析师聂振邦认为，有关期权或形同虚设，核心原因在于机管局属本港法定机构，变相令政府入股私人企业，势引来市场不少揣测及忧虑，故成事机会不大；认为设立有关安排，是让机管局有另一个补偿方法，“由原本收23亿终止费，改拎新世界股份”。聂振邦又指，如周企要达成机管局投资新世界的条件，亦反映周企未来有空间增持新世界，符合周企在业绩中承诺在适当情况下，向新世界提供财务支持的态度。

聂振邦指，新世界债务压力逐步减轻，但业绩始终待复苏，短期股价仍需在现时6元水平“折腾一段时间”。