海力士ADR離譜溢價 | 梁偉民

近日，Meta人工智能代理的推出和火熱，不但帶動Meta股價在短時間內急升超過30%，亦帶動半導體股投資熱情再次高漲，當中尤其是以生產CPU為主的企業，如AMD、英特爾、以至ARM等。不過，筆者今天想和大家分享的，是另一隻半導體股，就是記憶體股海力士。但是，今次不是想和大家討論它的投資前景、亦非說整個記憶體板塊的前景，而是想討論一下海力士的美國預託證券（ADR）價格持續出現大幅溢價的情況。

ADR是一種能讓美國投資者便捷地在美國交易所買賣非美國公司股票的金融工具。ADR就好像一張「股份兌換券」，由美國的存託銀行發行，每一份預託證券代表某特定數目的外國公司股票。海力士是在今年7月10日正式以ADR登陸美國交易市場，而亦即時成為美國投資者熱門寵兒之一。自其在美國上市後，海力士ADR股價一直較韓股股價為高，一度較韓股股價高近60%，現時也高近40%，屬於高得離地甚至離譜的水平。

美散戶AI憧憬過分樂觀

有些市場人士認為差價是出於時區不同所致（但時區不同也解釋不了為何如此大幅差價一直存在），或美國投資者無法買入南韓股票（但實情亦非如此，因為南韓沒有限制外國投資者、而美國投資者亦沒有被禁止不能買入南韓股票）、或買入ADR可免去韓圜匯率波動（這更無稽，因為海士力就是一間南韓公司，即使預託證券是以美元報價，也改變不了它會受韓圜波動而對業績、以至股價所帶來的影響）。所以，筆者只能說，是美國投資圈尤其是散戶對人工智能有過於樂觀的憧憬，將不少股價過於推高，才是現時海力士ADR出現不合理溢價原因。

高富金融集團投資總監 梁偉民