MPF基金愈多愈好？拣啱之余“拣完要理”｜彭永东

近日香港金融发展局提出建议，研究扩大强积金（MPF）可投资资产范围，当中包括更多另类投资及基建相关资产。对打工仔而言，MPF可以投资的选项增加，表面上当然是多了一些选择，但选择多了，是否真的会令大家更容易找到适合自己的基金？ 

8月MPF资金流向有变

要了解投资者如何看待市场，不妨先看看MPF近期的资金流向。根据BCT数据，8月基金转换总金额较7月微升2.1%，但实际参与基金转换的成员人数减少8%，交易宗数亦下跌13%，即整体调仓活动较之前放慢。

不过，资金去向却出现明显变化。股票基金成为8月唯一录得资金净流入的资产类别，混合资产、债券及保守基金则录得净流出。这反映MPF成员的部署由7月较为防守的方向，重新转回股票资产。

股票基金之间亦有不同。美国及亚洲股票基金录得较强净流入，但香港股票基金则已连续第二个月录得显著净流出。

这种资金轮动，其实提醒投资者一件事：市场没有一个永远最好的选择。市场环境不停变化，利率、企业盈利预期及投资气氛都会影响资金流向。如果见到某个市场近期表现突出便立即追入，当基金数目愈来愈多，反而可能令人更加难拣。

最易出现问题是“拣完唔理”

在接触不同客户时，我反而发现，MPF最常见的问题未必是最初拣错基金，而是拣完之后多年都没有再看一眼。

MPF是一项长达二、三十年的投资安排。这段时间足以让市场经历多个周期，投资者自己的收入、家庭责任及退休需要亦可能发生变化。即使当年作出的资产配置很合理，经过多年累积后，原本的股票、债券及其他资产比例亦可能已经改变，风险水平自然与最初不同。所以，即使日后MPF再增加基金选择，投资者需要的也未必只是更多基金，而是一套可以长期执行的管理框架。

对于本身有投资知识，又有时间跟进MPF的人来说，选择多一些，确实可以有更大的配置弹性。但对于平日工作繁忙、又要兼顾家庭的成员，基金太多却可能变成“花多眼乱”，结果不是拣得更精准，而是索性什么都不理。

另类投资要放在适当位置

如果未来MPF真的加入私募、基建等另类资产，我认为这个方向值得研究，但投资者不应只看潜在回报。这些投资的结构一般较复杂，估值及资讯透明度可能不及传统股票及债券基金，而且流动性亦较低。因此，我会较倾向将这类资产看成投资组合中的“补充”，而不是核心部分。尤其是临近退休，或者本身风险承受能力较低的MPF成员，更不应因为突然多了新的投资选项，就大幅提高另类资产的比例。

对有投资经验、亦愿意定期管理MPF的成员，可以考虑较简单的“核心＋卫星”组合：

核心：占组合一半或以上，以全球股票等高度分散的长线资产为主，再按年龄及风险承受能力加入债券或防守型资产，半年检视一次。

卫星：比例不宜过高，可配置特定地区、国家或主题基金，用来捕捉较进取的市场机会；由于波动较大，至少每季检视一次，遇上重大市场变化亦应重新评估。

换句话说，MPF不是拣完一次就可以放在一旁。不要将“选择基金”变成单次工作，反而要定期检视。退休资产管理除了要看帐面数字有没有增长，也要留意资产在长时间内能否维持购买力。

MPF将来有更多投资选项，未必是一件坏事；但选择增加之后，投资者也需要更清楚自己的投资目标，以及自己有多少时间和能力去管理这个组合。与其追求最多选择，不如建立一套自己看得懂、定期检视，而且能够长期执行的MPF管理方法。选择多，不一定更容易选对；懂得管理，才是长线累积退休资产更重要的一步。

彭永东（Joseph）
IPP Financial Advisers Limited董事