高盛稱市場定價4次加息太多 年底前或存在「全資產上漲」機會

美國加息預期持續，聯儲局上周宣佈加息0.25厘後，市場認為還會進一步加息；不過，高盛研究部高級顧問Dominic Wilson與全球風險主管Josh Schiffrin在一個播客節目上表示，市場目前定價累計加息4次是「明顯偏多」，認為本輪實際加息次數可能為2次；同時，隨着通脹壓力潛在緩解，年底前或存在「全資產上漲」的交易窗口。

基準預測是10月再加息一次

Wilson指出，目前全球市場（包括美國聯儲局、歐洲、日本和加拿大央行）都計入了近4次的加息預期，但實際風險在於各大央行的加息力度可能不及預期，明言「如果問我是2次還是6次，我會說2次的可能性要大得多」。他提到，基準預測是10月再加息一次，然後進入較長時間暫停。

兩人均指出，油價走勢是決定最終加息路徑的關鍵變量，一旦油價出現實質性回落，將為全球多類資產提供同步走強的條件。

風險資產受3類風險困擾

針對風險資產的看法，Wilson指近期的確比較棘手，市場在AI、利率與債息，以及伊朗衝突帶來油價及能源風險中兜兜轉轉，而且上述3類風險中至少有2類存在高度不確定性，有時3者更會同時疊加。

不過，他指圍繞AI的擔憂已被更多地消化，市場亦將聯儲局加息4次計入定價，油價也已經在100美元以上，因此認為市場定價發生了明顯變化，而走出本次聯儲局會議後，即使是在鷹派意外的背景下，局勢似乎也稍顯明朗。

油價回落或成市場催化劑

Schiffrin亦指，債券市場已經消化了大量負面因素，吸引力正在上升，但市場逆轉仍需催化劑，而最可能的催化劑是油價回落。股市方面，雖然承受了不少衝擊，但仍維持了一個區間震盪格局，因此股市的韌性其實挺令人印象深刻。

對於年底前最具確信度的交易，Schiffrin提出了3個方向，一是美元走強，受聯儲局相對鷹派立場及美國經濟領先優勢支撐；二是若中期選舉後油價出現下行，存在「全資產上漲」交易機會，但需要油價下跌作為催化劑；三是從中長期角度繼續關注超長期高實際收益率的配置價值。