美債息高見5厘 林本利：銀債派得少非壞事 無懼美違約風險 「爆煲美國人最傷」

美國聯儲局日前一如市場預期，加息0.25厘。事實上，美國國債息率早在議息會議前已率先抽升，十年期孳息率升至5厘，為2007年以來最高水平。今次債息急升，除了油價高企令加息預期持續升溫外，美國國債總規模突破40萬億美元，市場憂慮美國債台高築，觸發債市拋售潮亦是原因之一。活道教育中心創辦人林本利亦持有美國國債收息，他剖析美債「爆煲」、大規模違約的可能性不大，但建議退休人士持有美債應佔總資產5%，即使違約也不會構成重大損失。

財政部買債規模杯水車薪

美國財政部早前宣佈擴大長債回購操作，規模過往單次20億美元提高至40億美元，首次操作上更加碼至60億美元。林本利指，美國財政部此舉是藉增購長債，希望壓低債息、推高債價，但他坦言現在的買債規模，相對於已突破40萬億美元的國債規模屬杯水車薪，相信作用不大，現時長債無人問津，息率才會維持在5厘以上的水平。

他又指其實聯儲局也在默默救債市，聯儲局早已不是進行「縮表」（QT），過去半年一直在重新增持債券，其資產負債表由高峰超過9萬億美元一度跌至6.5萬億美元，近月已回升至6.7萬億美元左右。

美社保聯邦退休金持兩成

對於美債會否大規模違約，林本利先拆解這40萬億美元國債的持有者，當中約八成、即約32.3萬億美元由公眾（包括美國國內及海外投資者）持有，其餘約兩成、約7.8萬億美元則屬美國政府自己內部持有，主要是社會保障基金、聯邦退休基金等，形同「自己欠自己錢」。

而在32.3萬億美元公眾持有的美債當中，約70%、23萬億美元由美國國內持有，當中聯儲局持有約4萬多億美元屬於美國國庫券。餘下約18萬多億美元由美國國內機構及基金持有，包括互惠基金、養老基金、保險公司及商業銀行等。另外亦有一些大富豪如「股神」巴菲特旗下巴郡近年持有逾3000億美元美債，以短債為主。

至於海外投資者持有的9.3萬億美元美債，當中頭十大持有國包括日本、英國、中國等合共持有近6萬億美元。

不可能容許本土違約發生

從以上數據可見，一旦美國國債違約，最受打擊的並非外國投資者，而是美國人自己。林本利解釋，美國社會保障基金及聯邦退休基金持有的美債一旦違約，美國退休人士「一定會上街」抗議，故他判斷美國政府基本上不會容許本土違約發生。不過他續說，美國也可能選擇「海外違約」，即不向中國、日本等海外持有國償付，林本利笑言各國央行及機構的美債淪為廢紙，「可能世界大戰了」。

美債宜佔總資產5%以內

林本利相信，美債「爆煲」的可能性不大，但投資者最好也要有所準備，退休人士持有美國國債的比重，不宜超過總資產的5%。他指，投資者可參考本港的千萬富翁資產調查，他們往往六至七成資產為物業；餘下三至四成為流動資產，當中一成為股票，6%為債券，其餘為基金。

今年發售的銀債認購反應熱烈，最多僅派13手。林本利不諱言「派得少」未必是壞事。因近日3年期美國國債的孳息率已升至4.8厘，已較銀債保證息率4.25厘更為吸引。