“国产GPU四小龙”燧原科技首挂曾飙逾两倍 腾讯持股帐赚307亿

国产云端AI芯片商、“国产GPU四小龙”之一的燧原科技（沪：688801）今日（11日）在上海科创板挂牌，开报410元（人民币，下同），较发行价142.18元急升188.37%；盘中最高见475元，升幅超过234%。作为公司最大股东的腾讯（700），按开市价计算持股市值约328.86亿元，帐面浮盈超过307亿元。

燧原科技是次发行4,303.52万股，其中初始策略配售约860.7万股，占发行总数约20%。按发行价计算，公司发行市值约611.87亿元。

三年累蚀逾43亿

与其他国产AI芯片企业相若，燧原科技仍面对研发投入高、持续亏损的问题。招股书显示，公司2023年至2025年累计收入约20.14亿元，三年累计净亏损达43.39亿元。

今年上半年，公司收入按年急增279.08%至11.2亿元；归母净亏损则为6.03亿元，按年扩大3.57%。

燧原科技预计可于2026年或2027年实现盈利，实际控制人赵立东及张亚林亦承诺，若公司仍未录得盈利，将自动延长所持股份的锁定期。

腾讯持股市值升至329亿

截至招股书签署日，腾讯持有燧原科技约7,726.7万股，持股比例达19.9493%，为公司第一大股东；完成发行后，相关持股比例降至17.9544%。若计及一致行动人苏州湃益，双方合共持有约7,846.27万股，占发行前总股本20.258%。

在策略配售中，腾讯再透过旗下启善投资获配约174.71万股，占今次发行股数4.06%，涉及金额约2.48亿元。由Pre-A轮投资至今，腾讯累计投资燧原科技超过21亿元，合共取得约8,020.98万股。

以发行价142.18元计算，相关持股估值约114.04亿元，帐面浮盈超过93亿元；若按今日开市价410元计算，持股估值增至约328.86亿元，浮盈超过307亿元。

去年近84%收入来自腾讯

除了最大股东，腾讯亦是燧原科技的最大客户。2025年，燧原科技来自腾讯的销售收入占比急升至83.79%。

燧原科技成立于2018年3月，专注云端AI芯片。成立8年来，公司已自行研发及迭代四代架构、合共5款云端AI芯片，产品覆蓋AI芯片、加速卡及模组、智算系统与集群，以及AI计算和编程软件平台。