判断AI投资前景 留意科企能否变现 | 梁伟民

科技公司最终能否成功“变现”，才应该是判断AI板块投资前景的最决定性因素。过去两年，AI板块一直是带动全球股市持续反复走高的主要推手之一。大家熟悉的公司如辉达、超微、海力士、台积电等，它们的股价不但录得惊人的升幅、它们的收入和盈利亦受惠于人工智能所带来的需求热而录得历史性的上涨。所以，投资市场每每盯着它们的业绩，作为衡量人工智能投资前景的重要考察。不过，笔者在早年前已多次强调，在逻辑上，要评估人工智能的投资前景，盯着辉达、超微等半导体公司业绩并非最准确指标，理由是半导体公司只是人工智能的受惠者（或依赖者）。

因为现时半导体公司能录得收入和盈利大幅上升，完全是受惠于科技公司对人工智能发展的大量投入，从而令全球大幅增加对数据中心、芯片、内存、以至其他半导体的需求。但这些火热需求是否能长久持续、甚至在现水平再进一大幅增长，半导体公司是一点决定权也没有的；因为决定权是在从事开发人工智能大模型，以及人工智能应用的科技公司，如微软、Alphabet、Meta、亚马逊、OpenAI、Anthropic等企业身上。它们才是人工智能发展速度和上限、以至是否持续为人工智能发展“送血”的决定者。

所以，它们要最终能达至从人工智能的投资中成功“变现”，将人工智能投资转化为巨大的收入和盈利增长，它们才有财力和意欲持续对人工智能开发作出巨额投入、半导体需求、以至半导体公司收入和盈利才可有持续的增长。但在“变现”这方面，现时还只是维持在等待/憧憬中。

高富金融集团投资总监 梁伟民