沃什今晚Jackson Hole讲话 释放偏鹰讯号 “通膨尚未显示出实质放缓”

联储局主席沃什（Kevin Warsh）于Jackson Hole会议释放强硬信号，称全力压止通胀。他警告称，近期通胀数据尚不足以证明物价压力已得到实质性缓解，如果美国联储局无法对通胀以足够快的速度回落至目标建立信心，“还有工作要做”。

沃什指通胀目标“坚定不移、不容更改”

沃什强调，2%的通胀目标“坚定不移、不容更改”，联储局将确保物价稳定最终实现。他又指，联储局对持续65个月的高通胀负有全责，除非确信潜在通胀以足够速度明确降至2%，否则“还有工作要做”。

沃什指，当前金融条件并不具有限制性，利率仍是联储局履行双重使命的“主要工具”，这一表态也意味着货币政策仍保留进一步收紧的空间。

对于早前发布的经济数据，沃什持谨慎态度。他表示，这些数据“未能告诉我，通胀的底层趋势已出现实质性改善”，价格稳定并不会自动实现，通胀也不一定会自行回归目标。

避免提供“前瞻指引”

另外，沃什避免承诺提供“前瞻指引”（即关于联储局意图的口头提示），他在讲稿中表示，“我今天站在这里，承诺遵循一种纪律，而非做出某个决定”。

早前多间大行敦促他强力应对高通胀问题，以提振长年期国债。摩根大通、阿波罗全球管理和摩根士丹利均表示，沃什有机会让市场相信，控制通胀是他的首要任务。摩根大通投资管理的投资组合经理Priya Misra表示，如果他能做到，那么“市场对联储局信誉的担忧就会有所缓解”。

同时有助贝森特救债市任务

沃什之前模含糊的沟通方式令市场感到困惑，并引发投资者质疑联储局在控制通胀上升方面的决心。分析指，如果沃什明确表达对通胀稳定的承诺，可望为美国长年期国债带来买盘，有助于财长贝森特实现阻止长年期国债遭抛售的任务，并控制美国不断膨胀的利息负担。

过去五年，美国通胀率一直高于联储局2%的目标，尽管贝森特祭出干预措施，包括扩大回购长债计划等，但30年期美债息过去两个月一直徘徊在5%关口之上。持续高企的借贷成本对美国房地产市场、私募股权公司和小企业都造成了压力。

含糊风格致长年期国债抛售潮

备受关注的纽约联储期限溢价指标接近2014年以来的最高水平，该数据反映投资者要求额外补偿，以承担持有长期美债风险的程度。摩根士丹利投资管理的广泛市场固定收益主管Vishal Khanduja表示，如果联储局专注于通胀，期限溢价应该会大幅下降。

在联储局7月议息会议后的新闻发布会上，沃什拒绝解释政策制定者将如何应对不同的经济形势，部分市场人士解读为联储局的通胀目标可能会在1月有所调整，这加剧了不确定性并引发长年期国债的抛售。

应就通胀及就业市场发表看法

阿波罗全球管理的首席经济学家Torsten Slok在接受彭博采问时表示，沃什必须拿出比7月新闻发布会更清晰的信息，虽然他无需透露联储局下一步的利率动向，但作为主席应该就通胀和就业市场状况发表看法，以明确其工作重点，“如果他不给出任何框架指引，那么长期利率可能会出现更大幅度的波动。”

WisdomTree投资策略主管Kevin Flanagan则表示：“最终的评判标准仍然是数据”，相信沃什发言后市场将会重新关注多项数据，包括下周公布的8月就业数据、以及9月中、议息会议前几天公布的通胀数据。