美或動用現金儲備回購長債 大行料難扭轉債息飆升 憂削弱美元並加劇通脹

美國財政部據報可能動用部分現金儲備，為回購長期國債提供資金，但市場普遍認為財政部回購國債對於扭轉長期美債殖利率的飆升作用有限，甚至形容有關做法為「金融抑制」，可能削弱美元並加劇通脹。消息傳出後，雖然美國10年期國債殖利率一度回落至4.69厘，但最新已升至4.71厘，且距離貝森特上任以來最高的4.75厘水平不遠。

貝森特暗示未調整債務管理

據彭博報道，財政部今年一直研究如何利用可能存在的多餘現金，其中一個設想是將部分資金投向回購協議市場。美國財長貝森特周一在記者會上被問及是否很快進一步擴大回購規模時則表示，「我們還一隻債券都沒買。」至於被問到是否考慮縮減債券拍賣規模時，他稱財政部將繼續執行常規發行計畫，並暗示在11月初發布下一份季度再融資公告前，不會有相關調整。

料可用近萬億美元回購長債

另一方面，據CNBC早前引述兩名財政部高級官員報道，財政部可能動用財政部一般賬戶（TGA），即存放在聯儲局的現金來回購債券。債券交易商早前則普遍預計，財政部將通過增加發行短債來為這些回購提供資金。目前財政部一般帳戶餘額約9,500億美元，意味財政部可動用近1萬億美元回購長債。

選舉臨近 或重點壓低債息

過去財政部涉及債券拍賣、回購和現金持有規模的重大調整，通常只會在季度債務管理公告中公佈，但貝森特上周的舉措及CNBC周一的報道，讓部分市場人士認為，隨着11月選舉臨近，特朗普政府正把壓低殖利率擺在更優先位置。

「看起來更像倉促救市嘗試」

RBC Capital Markets美國利率策略主管Blake Gwinn表示，「這看起來更像是一次非常倉促的救市嘗試，目的是遏制債市拋售，而不是經過深思熟慮後圍繞現金餘額政策作出的決定。」他認為動用現金可能性「非常、非常低」，而且鑑於網絡攻擊風險上升，維持一筆現金緩衝反而更重要。

城堡證券：做法相當於金融抑制

城堡證券則表示，財政部試圖通過債券回購壓低長期借貸成本，此類做法相當於「金融抑制」，可能削弱美元並加劇通脹。該行指出，有關干預可能把市場對財政前景和通脹的擔憂傳導到匯率市場，因為殖利率下降會削弱美元吸引力，並可能推高進口價格。

此外，高盛、富國等華爾街機構的利率策略師均表示，財政部回購國債對於扭轉長期美債殖利率的飆升作用有限。其中高盛策略師在8月21日的一份報告中指出，「財政部擴大長期國債回購的決定，並沒有解決我們認為導致近期長端利率波動的主要根源」。