Nvidia周三放榜關注3大催化劑 「循環融資」憂慮未除 專家籲勿急於追入｜星市攻略

AI晶片巨頭英偉達（Nvidia）本周三（26日）美股收市後公布2027財年第二季業績，雖然市場普遍預期表現繼續強勁，但大行高盛暗示這並不意味績後股價可以上漲，並指估值重估需3大催化因素配合。高富金融集團投資總監梁偉民接受《星島頭條》訪問時亦直言，市場早已預期Nvidia今季業績強勁，因此實際數字未必帶來太大驚喜，股價後市主要視乎下一季指引。他又指，Nvidia近月股價約於190至230多美元上落，以上周五收報約214美元計，並非特別吸引，投資者毋須急於在業績公布前追入。

過去4次放榜 股價隔日要跌

目前市場普遍預期Nvidia第二季調整後每股盈利為2.09美元，按年升99%。預期收入錄約920億美元，按年升96%；其中數據中心業務收入達854億美元，按年升107%，繼續成為最主要增長動力。不過，Nvidia業績已連續14季超越分析師預期，其中過去4次業績公布後，股價隔日都要下跌。根據期權市場預估，今次Nvidia績後股價則可能上漲或下跌5.3%。

梁偉民表示，Nvidia過去數季業績一般高於市場預期數個百分點，未有出現極大落差，預期市場將更為關注前景指引，包括公司訂單總額、大型科技企業是否繼續投資AI，以及目前的高速增長可以維持多久，若公司給出指引較市場預期理想，將有助增強投資者對AI需求持續性的信心。

業績電話會議重點關注5方面

高盛一份報告亦預計，受惠於GPU供求持續緊張，Nvidia第二季業績將表現強勁，前景指引也有明顯上調潛力，但亮麗業績未必能夠推動股價績後上升，因部分利好因素可能已提前反映於股價；若要在業績公布後推動股價大幅上升，市場需要公司公布更具分量的新消息。

該行認為，Nvidia估值仍有向上重估空間，但前提需要3項催化因素配合，包括大型雲端服務商的盈利指標持續改善，支持AI資本開支增長；Nvidia審慎控制在客戶融資平台投入資金，紓緩市場對「循環融資」的憂慮；以及公司繼續推進股份回購及分紅計劃。

此外，高盛還提醒投資者在業績電話會議上重點關注5方面，包括客戶融資平台的細節及其對資本配置影響、Vera Rubin平台在2026年下半年的推進進度、毛利率走勢及上游原材料成本情況、智能體AI帶動的CPU需求，以及行業競爭格局變化。

市場關注「循環融資」風險

事實上，Nvidia近年除了銷售AI晶片，也投資多家AI企業及參與數據中心融資，市場關注相關安排會否形成「循環融資」，以及公司需要承擔多少潛在財務風險。梁偉民表示，市場對相關問題的憂慮已持續一段時間，目前最關注的是Nvidia會否進一步增加融資、擔保及信用支持。他又指，Nvidia的信貸違約掉期（CDS）價格早前上升，反映市場對相關融資安排感到憂慮。

對於Nvidia早前宣布與貝萊德、黑石、KKR、阿波羅、博楓（Brookfield）及高盛合作，建立AI運算基建融資平台，籌組規模超過5,000億美元的融資方案。高盛分析師指出，市場對於供應商循環融資的擔憂不斷升溫，而Nvidia目前的表態尚不足以打消這份憂慮，希望公司能夠在業績電話會議對於有關融資平台作出詳細說明。

梁偉民則認為，有關平台帶來風險相對較小，原因是融資主要由金融機構提供，Nvidia未必會參與每宗交易，而且一定程度上已獲市場消化，但若公司繼續增加自有資金投入或信用支持，相關承擔不斷累積，市場可能要求更高的風險溢價。

難望帶動所有AI板塊做好

值得一提的是，Nvidia在過去11季中，有7季是標普500指數盈利增長的最大貢獻者；若排除亞馬遜及Alphabet的一次性投資評價利益，Nvidia今年佔標普500整體盈利比率可能升至7.2%。若Nvidia業績若勝預期，會否帶動記憶體、光通訊、電力設備及數據中心等AI相關板塊做好？

梁偉民認為，Nvidia並非AI需求的源頭，而是大型科技企業增加資本開支的受惠者之一。他表示，雖然Nvidia業績可以印證AI需求仍然強勁，但市場目前真正未能確定的，是相關需求可以維持多久，因此不宜單憑其業績勝預期，便判斷所有AI相關板塊均會上升。