朱镕基逝世｜确立H股来港上市 拍板国企采国际标准 为内银、三桶油招股热潮铺路

【朱镕基逝世】国务院前总理朱镕基因病医治无效，在北京逝世，享年98岁。朱镕基在九十年代主导国企改革，并确立H股制度、推动内地企业来港上市，当时亦在外界众多反对声音下“一锤定音”，让内地企业财务报表采用国际标准。H股面世至今成港股主要力量，当时国有银行、三桶油等一众巨无霸国企来港上市，掀起本港抽新股热潮。

国企改革目光投向香港

1990年代初，内地锐意改革国营企业，但全国外汇储备仅217亿美元，远不足以满足大规模改革所需。为突破国企改革的僵局，朱镕基希望借助市场力量作为主导，并将目光投向了拥有成熟资本市场制度的香港。时任香港联交所主席李业广等本港金融界代表多次赴京，共同商讨国企改革的出路。李业广事后回顾，“最终由朱镕基摆平，要多谢他，他的决定好有意义。”

朱镕基九十年代推动国企改革，确立以H股方式来港上市，成港股主要组成部分。

朱镕基“一锤定音” 财报遵守国际标准

朱镕基放开国企改革绿灯后，中港两地成立了“中港金融工作小组”，双方各派5人参加。在探讨上市架构期间，两地曾就法律体制进行沟通。李业广强调，国企唯有严格遵守国际标准，才能让外资分析员与投资者清晰理解其营运情况，顺利引进外资，而针对当时内地缺乏《公司法》，他主张将公司治理与股东保障条款直接纳入“公司章程”，构建具法律效力的双方合约，确保国企若有违约行为，股东得以依法追究其法律责任。

这项争议最终由朱镕基“一锤定音”，决定全面跟随国际标准，而这项富有极高前瞻性的决定，也打消了国际资本对国企治理的疑虑。名称方面，当初有H股（Hong Kong）、W股（World）及I股（International）三个选择，最终由朱镕基拍板采用H股。

国务院前总理朱镕基逝世，享年98岁。

1993年六只H股登场

朱镕基1992年在北京接见李业广时表示，初期计划选择10家左右国有企业到香港上市，至1993年7月15日，青岛啤酒（168）正式在港挂牌上市，拉开了中国企业赴港上市的序幕，同年上海石油化工（338）、北人印刷（现为京城机电股份，187）、广州广船（现为中船防务，317）、马鞍山钢铁（现为马钢股份，323）和昆明机床（已退市）相继上市。而同在1993年的2月，早期“红筹股”代表之一骏威投资新股超额认购达658倍，冻结资金241亿元，创下当时香港股市历史最高超额认购纪录。

推动红筹股热潮

而红筹股概念同样诞生于1990年代初期的香港股票市场，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市、带有中国内地概念的股票称为红筹股，其核心特点是“境外注册、境内业务”。1998年朱镕基发动大规模国务院机构精简，将大批行政性部委裁并改组，例如原邮电部、电子工业部合并。这项改革直接促使原本隶属于各部委的资产注入在港上市的红筹股及国企股中，例如当时的中国电信，在香港股市掀起了一波“红筹重组资产注入”的疯狂炒作行情。

国企股成IPO宠儿 屡破纪录

朱镕基2003年卸任总理，但其确立的H股制度为后来的大型国企上市浪潮奠定了坚实基础。2000年代开始，大型国企陆续来港上市，中国石油（857）、中国石化（386）、中海油（883），“三桶油”先后登陆港股。

至2005至2006年，国有银行上市热潮更将港股推向高峰，2005年10月，建设银行（939）上市，创下当时全球最大商业银行IPO纪录，也是自2001年以来全球规模最大的首次公开募股；2006年6月，中国银行（3988）上市；2006年10月，工商银行（1398）以“A+H”股方式在沪港同步上市，当时成为全球有史以来集资规模最大的IPO。连同交通银行（3328）及往后农业银行（1288）在港挂牌后，形成国有银行股“五子登科”的局面。

据港交所截至7月底数据显示，在港上市的内地企业占市场总值77.4%，占港股成交金额达91.9%。而1,641只在港上市的内地股份中，有524只属于H股。