【投資專欄-跟楓走042】無人機成國防核心對峙工具 需分清三大陣營

【投資專欄-跟楓走042】上週剛剛美國參議院以 52 比 47 通過限制特朗普對委內瑞拉動武的初步決議，好像是在為委內瑞拉「減壓」。但這件事真正的重點，不在委內瑞拉，而在美國自己軍事行動的下一步。

現時是「程序性」或「前置」表決，真正的最終表決還要在參議院再來一次，通過後還需眾議院同意，最後還要由特朗普簽署才能成為法律。

首先代表美國國會開始限制總統隨意動武，不是「世界更和平」，而是 「直接開戰」難度上升，但「灰色衝突＋軍備升級」會更長期化。

國防可能不再靠航母、轟炸機解決問題。改用無人機去監控，AI 指揮，邊境／低強度衝突技術。無人機變日日對峙的國防核心工具。

因此無人機板塊踏入新一年再次出現市場關注，除了特朗普提軍費加碼外。市場有另外一個解讀。

由美國國土安全部DHS 成立新辦公室，專注推進無人機（UAS）與反無人機（Counter-UAS）技術，這個動作不是單一行政調整，而是美國正式將「低空安全」升級為國家級長期任務。重點不在於軍事，而在於本土防禦、關鍵基建與公共安全。

首先，這個新辦公室代表無人機威脅已由「軍事問題」轉為「日常安全問題」。DHS 管轄邊境、機場、港口、能源設施、政府大樓與大型活動，當局正面對的現實是：商用級無人機成本低、門檻低，但對公共安全與關鍵設施的潛在破壞力愈來愈高。設立專責單位，等於承認未來風險不是偶發事件，而是常態化管理課題。

第二，反無人機技術正式進入「制度型採購」階段。以往反無人機多數靠臨時授權、試點計畫或軍方支援；現在由 DHS 主導，意味技術將被納入固定預算、標準化測試和跨部門部署。對產業來講，這個轉變極關鍵——需求由一次性，變成可預期、可擴展、可複製。

第三，這個辦公室的成立，實質上為「非軍用無人機防禦市場」打開大門。反無人機不再只限於戰場，而會覆蓋城市空域、邊境巡邏、機場周邊、大型活動和重要基建。技術重點亦會由「擊落」轉向「偵測、識別、干擾、管控與合規」，軟件、感測、通訊同系統整合的角色會明顯提升。

從政策層面看，DHS 介入亦有另一層含意。法規與執法權限將同步推進。反無人機一直涉及頻譜、隱私與空域管理等法律灰色地帶，而由國土安全部統籌，有助統一標準、清晰授權，令地方政府與執法部門「有法可依」，亦令供應商產品更容易落地。

但今次升浪，主要資金面加敘事面，不是盈利面。因上升的公司特徵明顯規模細，盈利弱，訂單波動大，但集體異動，因地緣政治主題，AI 軍事化 ，間接利好無人機。

所以，值得注意的是公司質地、資金邏輯同生存能力差距可以極大。如果不分清陣營去看，很容易將炒作當成趨勢，將波段誤判為長線。

第一個陣營，可以直接定性為炒作型無人機概念股。這一類公司的共同特徵，是市值細、盈利未成熟，甚至仍然處於燒錢階段，但敘事非常迎合當前市場氣氛。好似RCAT、AIRO及SES，以及近年被市場重新包裝成「軍事 AI＋自主系統」的PDYN，基本上都屬於這一類。他們的股價推動力，並不是來自穩定訂單或可預測盈利，而是來自地緣政治緊張、軍事科技升級、AI 軍用化等宏觀敘事。

一有新聞，一有關鍵字，資金就會快速湧入，但同一時間，只要熱度稍退，回吐速度亦可以同樣驚人。但一旦當成核心持股，要非常熟悉當中的發展，例如有反無人機系統及箱型無人機的Onds 。

第二個陣營，則屬於相對穩陣型無人系統供應商。這一類公司並不一定升得最急，但他們的股價背後，有較實在的制度支撐與客戶基礎。例如KTOS與AVAV 這兩間公司早已深度參與美國國防體系，產品不只是展示概念，而係真真正正被軍方採用、測試、甚至部署。他們所受惠的不是一次性戰爭，而是長期國防預算入面，對無人系統、反無人機、防禦與訓練系統的常態化支出。

至於部分同樣被歸類為「無人機概念」的飛行器公司，例如ACHR 和EVTL。他們本質上屬於 eVTOL 或城市空中交通範疇，與軍用無人機並無直接掛鈎，今次被市場一併炒上，只是因為「飛行器＋無人＋軍事想像」被混合包裝。這種錯位炒作，一旦主題退潮，往往跌得最快，亦最難搵實際基本面托底。

總結來說。今次無人機概念股的升浪，反映不是整個行業突然成熟，而是資金對「低強度衝突、非正規戰爭、AI 軍事化」的重新定價。炒作型公司負責放大波幅，穩陣型公司負責承接主題。如果不分清楚兩者，只會情緒最高漲時進場，當敘事轉向時便被市場「教育」。真正的風險不是錯過升幅，而是錯將炒作，當成趨勢。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。