泡泡瑪特淡友分析師警告 Labubu或重蹈Beanie Baby泡沫爆破覆轍

索尼影業（Sony Pictures）據傳獲得Labubu影視改編權、並有機會將這款風靡亞洲的盲盒玩具搬上大銀幕之際，據彭博引述分析師指出，Labubu玩具熱潮類似於90年代Beanie Babies的興衰周期，並對投資者來說是一個「警訊」。Labubu母企泡泡瑪特（9992）今早曾升逾3%至224.6元，其後回落，暫升0.5%至217.4元；此外，該股今年高位為339.8元，意味股價已從高位回落逾三成。

稱兩者投機周期類似

Bernstein亞洲消費股高級研究分析師Melinda Hu表示，Labubu熱潮即將達到頂峰，同時市場對於泡泡瑪特下一個銷售驅動因素的疑慮表明，其股價上漲空間有限。她又指，Labubu的流行得益於「稀缺性、搶購熱潮、多巴胺刺激及二級市場」，而這與Beanie Babies的投機周期類似。

報道提到，Beanie Babies（豆豆娃）是一系列填充塑膠顆粒的動物造型毛絨玩具，在1990年代末期價格飆升，一度被視為一種投資品，但泡沫在1999年左右破裂，如今大多已一文不值。

摩通料星星人可取代Labubu

然而，摩通指泡泡瑪特至少還有一種可取代Labubu的產品。該行分析師Kevin Yin上月一份研究報告中寫道：「Twinkle Twinkle（星星人）正在吸引一群真正的粉絲。」他表示，這款以星星為主題的玩具系列到2027年將貢獻泡泡瑪特8%的銷售額，高於今年上半年的2.8%。Melinda Hu對此則並不信服，認為「還沒有看到其他IP能夠獨立產生市場興趣的證據」，又指泡泡瑪特的長期增長永續性仍不明朗。

另一方面，Melinda Hu目前是唯一一位看淡泡泡瑪特的分析師。根據彭博彙編數據顯示，在追蹤泡泡瑪特的46位分析師中，至少有42位仍給予「買入」或同等評級，另有3位給予「持有」評級。不過，自從Melinda Hu於10月16日首次對泡泡瑪特評級及給予「弱於大盤」評級以來，其股價已下跌約25%。

報道又指，Melinda Hu在Bernstein工作約7年，目前覆蓋安踏（2020） 和資生堂（Shiseido）等10家公司；彭博數據顯示，過去6個月遵循其推薦的投資者平均虧損5%，同行分析師則平均虧損2.7%。

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