金价创新高 金股如何拣？｜李颖琳
国际金价持续创新高，连带一众黄金相关股近期都普遍跑赢大市，不过如果投资者有细心留意，便会发现即使金价升势强劲，黄金相关股的升势也各有不同。大家若想借着国际金价持续向上的势头下，捕捉黄金相关股升势又应如何选择？首先大家要分清在香港上市的黄金相关股，每一只背后的业务是什么，与金价的敏感度又有多高才能适当选择合适自己的投资。
香港上市的黄金相关股可以大致分为三大类，全金矿、多元化矿产及黄金ETF。“全金矿”顾名思义，业务只是从事金矿的勘探、开采、加工及销售，公司的例子包括紫金黄金国际（2259）、大唐黄金（8299）及潼关黄金（340） 。
“多元化矿产”是除金矿外、还涉及银、铜、铁、铅和锌等金属的勘探、开采、加工及销售，公司包括紫金矿业、招金矿业（1818） 山东黄金（1787）、中国黄金国际 （2099）、赤峰黄金（6693）。
“黄金ETF”包括SPDR 金ETF（2840）及价值黄金（3081） ，两者均追踪以美元计价的伦敦金属市场协会LBMA现货金条价格。LBMA金价是全球黄金市场的标准基准，由ICE Benchmark Administration每日两次(伦敦时间上午10:30和下午3:00)通过电子拍卖确定，反映高纯度（99.5%或以上）金条的国际市场价格。
简单来说，对金价敏感度最高的一定是黄金ETF，因为是直接追踪金价表现，股价走势基本上跟足国际金价，亦没有无任何杠杆效应。
次敏感度高的是纯金矿的股份，其业务收入是100%来自黄金的销售，当金价上升时，收入增加，但固定成本不变，这将会令公司净利润上升，在杠杆效应下，盈利增长或远超金价升幅。当然，金价下跌则放大亏损。金矿股不仅受金价影响，黄金储备量、营运风险包括矿场事故、罢工或设备故障等、以及地缘政治及成本通胀等，都会影响纯金矿的股价表现。
至于，多元化矿产公司较纯金矿公司来说，对金价的敏感度相对较低，而且杠杆效应也较低，因为公司除黄金外，银、铜等其他金属收入带来缓冲影响。所以当金价上升时，三大类的黄金相关公司都受益。年初至今，矿业公司的股价升幅逾1倍至5倍，大幅跑赢国际金价的升幅，当中，纯金矿业务的公司升更高，但要留意矿业公司或受成本、通胀和地缘风险影响，放大或减弱股价升或跌的表现，即上升幅度大，下跌幅度同样会较大。而黄金ETF表现则较最稳定，表现与国际金价走势贴近，故如果投资者是希望捕捉国际金价的升浪而坐顺风车，黄金ETF会是较佳的选择。
黄金ETF如何拣？
SPDR 金ETF和价值黄金ETF 都持有实金金条，而且均追踪LBMA金价（美元计价），故其实两者对金价敏感度无显著差异，股价升幅较相近。不过，资产规模方面，SPDR 金ETF 资产规模约1.07万亿元，价值黄金ETF 资产规模较小，约38.4亿元，流动性相对较低。而且价值黄金ETF 费用比率约为0.50%，略高于SPDR金ETF。
李颖琳
致富证券研究部分析员
注：笔者为证监会持牌人李颖琳（编号:BPY322），本人及相关人士没持有上述股份。以上资料仅供参考之用，并不构成提供任何投资建议及买卖要约。
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