關稅戰2.0．拆局｜市場再炒TACO交易 中美「僅限於互相恫嚇」 AI投資主題未動搖

美國總統特朗普上周五再揮對華關稅大旗，中美緊張局勢重燃，但隨著其後放軟口風，美股期貨已率先在亞洲時間周一（13日）反彈，港股亦僅跌400點收市，跌幅較上周五夜期大跌逾1300點為少。今次中美股市再現「TACO交易（Trump Always Chicken Out，特朗普總是臨陣退縮）」，投資者透過逢低買入而獲利。分析普遍認為，今次中美緊張關係升級的風險或可控。

全球央行非衰退下減息 風險可控

新加坡銀行首席投資策略師李依萊表示，儘管中美當前局勢仍充滿變數，但對未來情境的評估，該行更傾向於相信兩國或僅限於互相恫嚇式的溫和升級，而非急劇惡化；長期來看，鑑於美國聯儲局及全球央行在非衰退環境下持續減息，整體風險環境仍積極向好。

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看好必需消費及公用股 AI股大升後或調整

李依萊還指出，鑑於中美局勢的最新發展，預計與稀土和關鍵金屬相關的非中國企業將會受惠，而美國關鍵軟件企業和依賴稀土進口的非中國工業企業，則可能面臨負面衝擊。他同時繼續看好具防禦性的必需消費品和公用事業股；科技板塊在經歷大幅上漲後或出現調整，但人工智能（AI）的長期結構性主題依然穩固。

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大摩料中美言辭交鋒後再緩和

另一大行摩根士丹利則預計，目前中美關稅戰最可能的結果，是雙方進行言辭交鋒後再次回復至近月的緩和狀況，但是市場需警惕美國提高關稅及加強出口管制的風險仍然存在。

瑞銀望國家隊或出手支持

瑞銀和摩根通大則更為樂觀，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王忠豪表示，預計更多投資者會抄底，MSCI中國指數可能在74點附近得到有力支撐。目前該指數報87.37點。他續指，因對地緣政治緊張局勢更具有防禦性以及國家隊可能出手支持，更看好A股，在行業偏好上，維持啞鈴策略，看好AI主題（A股的科網板塊）、A股券商和高股息股（在拋售中具有防禦性）。王忠豪也看好反內卷主題，更青睞光伏、化工和鋰。

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摩通：中國股票大跌屬買入時機

摩通策略師亦指出，預計美國和中國將在2026年達成某種協議，且北京的政策、持續的創新和反內卷舉措，對股票構成結構性利好等，中國股票若因消息大跌，將成為買入時機。