恒生私有化｜消息突然 市场关注汇丰战略意图 专家：溢价三成 作价合理

汇丰控股（005）建议以每股155元私有化恒生（011）震撼市场。今次私有化作价155元，较恒生周三收市价119元溢价约30.3%。

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陈振英：反映汇控看好恒生前景

金融界立法会议员陈振英认为，汇控拟私有化恒生纯属商业决定，或因见恒生的股价未能反映其真实价值，且在恒生目前的处境下，汇控需投入很多资源作出管理，而私有化可带来协同效应，尤其中后台，届时有关资源将可整合，如风险管理、合规及分行网络方面；人力资源亦可整合，从而有效节省成本。而在私有化后，汇丰及恒生可更聚焦自身的客路，即汇丰专注跨境客户，恒生则专注本地客，如此便有空间重检分行网络，有助减省成本。

他又认为，汇控以1.8倍市帐率作为今次私有化作价合理，亦反映汇控看好恒生的长远前景。此外，汇控私有化恒生并经营一段时间后，对将来有关恒生的安排可以有更多不同的选择。

谭朗蔚：避免日后披露更多坏帐

富昌证券联席董事谭朗蔚认为，恒生7月底公布的半年业绩，反映信贷质素恶化，间接触发汇控提出私有化。他相信此举不单止可让汇控更灵活向恒生注资、整合不良资产及重组，亦避免恒生日后因披露更多的坏帐而令股价下跌，“系挽回股价同面子嘅做法”。

恒生今早股价徘佪在150元左右，相对于私有化作价155元，他直言潜在空间“几鸡肋”，建议投资者“食花生”观望。至于汇控，由于市场最担心其斥资救恒生，会令将来派息及回购能力减低，变相削弱其近年卖点及投资价值。故长线投资者要再观望，但短线反而要小心，收复107元才适合买入，否则失102元要离场。

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谭智乐：整合资源 长线利好汇控

富途证券首席分析师谭智乐指出，今次私有化从汇控的角度来看，是整合资源的策略性动作，普遍市场分析相信私有化完成后每年可节省约10亿元的营运成本。以今次私有化成本而言，要长时间才能摊销，所以对汇控而言短线利淡，但长线是一个利好因素。

他说，虽然最直接影响是汇控未来三个季度可能无法进行股份回购，但长远对汇控内部的股本回报率和盈利能力可能带来正面影响。恒生市场目前面临的主要问题是坏账，对汇丰的冲击主要反映在一级资本充足比率上，故汇控亦决定待一级资本充足比率回复至14-14.5%左右后恢复回购。

他不排除汇控短线仍有较深的调整空间，但长远来说，考虑到汇控现阶段估值不是特别贵，应有条件继续看好的。至于恒生，他相信私有化成事机会大，但现价较私有化作价155元水位不多，故不建议高追。

黄敏硕：处理恒生坏帐令市场担心

王道资本及家族资产管理执行董事黄敏硕直言，今早汇控股价反应比较大，因进行这项私有化后会暂停三季回购，加上相信需要一定的资金进行私有化，其后亦要处理恒生的呆坏帐，市场均比较担心。股价方面，建议可看50天线、102.5元位置有没有支持，估计其调整压力今日会持续，关注今日能否收在20、50天线之间。

至于恒生，私有化隐含的PB接近1.8倍，以私有化交易来说颇高的。他关注有没有资金短线获利，能否在作价155元之上收市，进一步观望市场取态。

李泽铭：溢价三成作价合理

红蚁资本投资总监李泽铭直言消息太突然，市场未搞清今次私有化恒生的战略意图是什么。单看作价是合理的，因为较现价溢价三成，市帐率（PB）1.8倍也基本上全高于上市的同业。

唐牛：留意东亚及大新

独立股评人唐牛认为，私有化消息将利淡汇控，原因在于以1.8倍PB高价私有化恒生，而且又停三季回购；恒生部署方面，主要都是“睇有货食唔食”，不会高追入市，但可留意一下多年来均有炒私有化概念的同业，例如东亚银行（023）及大新（2356）。

古天后料汇控将偏软

另一独立股评人古天后则认为，私有化消息可刺激恒生股价上升，对恒指亦会有一定贡献，不过汇丰要应付私有化恒生，料未来三季停止回购，预期股价将偏软。

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