【投資專欄-跟楓走027】美市牛市暫難估頂 App 廣告轉化率強

【投資專欄-跟楓走027】美市牛市暫難估頂 App 廣告轉化率強

美國議息之後，三大指數還在創新高。仿佛牛市停不了。其實每一輪牛市有長短，例如1949年6月開始的牛市持續了 86個月，1987年12月開始的牛市更是長達 148個月，為最長的一次。2009年3月開始的牛市也維持了 131個月，同樣屬於超長牛市。近期2020年3月疫情後的牛市則僅有 21個月，相對短暫。

而2022年10月起的新一輪牛市目前已達 35個月（統計截至2025年9月22日）。由統計顯示，牛市的平均長度為67個月（約5年半），中位數為60個月（約5年）。

這意味著雖然市場常常擔心牛市會隨時結束，但歷史數據告訴我們，多數牛市往往能持續數年，甚至超過10年，投資者若僅因短期擔憂而退出市場，可能錯過長期的增長紅利。

不過，市場又討論美國政府會否有面臨關門危機，若國會在 9 月 30 日午夜前無法通過預算案，10 月 1 日起，聯邦政府將面臨部分停擺。​

簡單說，就是國會沒通過預算，也沒通過臨時撥款案（CR），導致聯邦機關無錢可用。這時非必要的政府人員會被迫無薪休假，也對與聯邦有採購合約來往的企業廠商造成壓力。

雖然聯邦醫療保險、郵件等基本服務仍維持，但對於需要每年重審、未獲撥款的部門會停擺，例如國家公園、部分教育與科學研究經費等。

​根據相關資料，S&P 500 指數在關門期間漲跌不一，自 1976 年以來，在政府關門結束後的 12 個月中，近九成呈現正報酬。加上目前股市整體結構尚稱健康，市場暫時不需要過度反應。

而近期AppLovin（代號 APP.US ）近期股價持續跑贏大市上升，背後原因與公司基本面改善、資金流向及市場憧憬有關。公司主要盈利來源來自廣告平台軟體（尤其是 AXON AI 廣告引擎），該技術透過人工智慧演算法大幅提升行動廣告投放效率，協助開發者提升用戶轉化率，成為主要營收支柱；其次則是自家遊戲與應用程式業務，雖然比重較廣告技術略低，但仍提供穩定現金流。近年隨著廣告平台收入佔比不斷上升，盈利能力與毛利率持續改善，市場對其未來增長的信心顯著提升。

AppLovin 的遊戲矩陣主要定位於「輕度娛樂 + 廣告變現」，不像大型遊戲公司專注於 3A 或核心玩家，而是透過超休閒與中度休閒遊戲快速吸引用戶、提高廣告展示次數，與其廣告技術平台形成互補。

公司正式被納入標準普爾 500 指數。這對股價帶來結構性利好。其一，會有被動資金效應，眾多指數基金及 ETF 必須依比例買入 APP 股票，直接形成穩定買盤。其二，納入後公司曝光度與流動性大幅提升，吸引更多機構與長線資金。其三，S&P 500 成員象徵市值與治理水準達標，提升投資人信心。

但需要注意的是，雖然AI 與廣告科技的結合，使 APP 成為市場焦點。納入效應多在公佈與生效當期最強，隨後或逐漸被市場消化。若基本面未能維持高增速，股價仍可能面臨修正。整體而言，AppLovin 中長期則取決於其核心廣告技術與遊戲業務能否持續增長。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。